Monthly House View
01.07.20254 min
Monthly House View juli 2025: uitkijken naar Jackson Hole
Met de zomer in zicht laaien de spanningen in het Midden-Oosten andermaal hoog op. Maar, hoewel de geopolitieke onzekerheid nieuwe toppen scheert, schijnt dit de financiële markten verrassend genoeg weinig te deren.
De relatieve marktstabiliteit is allicht te verklaren door de voorzichtige positionering van diverse belangrijke spelers, waaronder serie-investeerders, waardoor de markt minder gevoelig is geworden voor slecht nieuws.
De prijs voor een vat ruwe olie, een indicator die vaak met bokkesprongen reageert bij dergelijke gebeurtenissen, is vandaag lager dan voor de vijandelijkheden begonnen. En ook al valt het risico op sterke prijsstijgingen niet uit te sluiten, met name als de Straat van Hormuz zou worden geblokkeerd, ons basisscenario blijft ervan uitgaan dat een verdere escalatie kan worden vermeden.
Verrassingen mogelijk
Het is natuurlijk altijd mogelijk dat de zomer nog verrassingen in petto heeft, maar over het algemeen blijven we met vertrouwen naar de beurzen kijken. Voor de tweede jaarhelft van 2025 verwachten wij een voortzetting van de gunstige omstandigheden die we sinds het jaarbegin zien: de bedrijfswinsten blijven groeien, al is die groei wat minder uitgesproken dan in 2024, en de centrale banken blijven eerder geneigd om de rente te verlagen.
Een van de elementen die voor een verrassing kan zorgen en van nabij moet worden opgevolgd, is de onderhandeling over tarieven. Zoals Bénédicte Kukla opmerkt in haar artikel in deze editie wordt momenteel over meer dan 200 bilaterale akkoorden onderhandeld tussen de Verenigde Staten en haar partners.
Risico's
Een wildgroei aan deals kan de wereldwijde aanvoerketens ingrijpend wijzigen. En zoals de The Economist al aanhaalde in de editie van 14 juni zijn daar risico's aan verbonden: landen kunnen ervoor kiezen om hun eigen industrie te beschermen. En strijden om banen die niet meer bestaan, wat dan ten koste van de lonen, de productiviteit en de innovatie zou gebeuren.
China blijft intussen de wereldwijde industriële markt domineren bij gebrek aan concurrentie. Daartegenover staat dat deze evolutie de ideale voedingsbodem is voor het ontstaan van samenwerkingsverbanden tussen bevriende staten, die complementair en veerkrachtig zijn. Vrijhandel zou in die blokken dan onverminderd doorgaan.
Begrotingstekort
Nog een aandachtspunt: in de Verenigde Staten zijn de onderhandelingen over de begroting nog steeds aan de gang. Zoals we al meedeelden in het hoofdartikel van onze vorige Monthly House View lijkt de Amerikaanse overheid niet van plan om het begrotingsprobleem bij de wortel aan te pakken. De toekomstige begroting zal dus ongetwijfeld expansief zijn.
Maar, zoals blijkt uit het artikel van Sam Vereecke over dit onderwerp, kan de huidige rentevergoeding van 4,3% op schatkistcertificaten nog op interesse rekenen van investeerders. Door de aanhoudende vraag naar die instrumenten blijft het risico op een schuldenval vooralsnog beperkt, ondanks het gebrek aan begrotingsdiscipline.
Positionering
Met dit alles in het achterhoofd blijven wij vertrouwen op onze strategische positionering, die we hierna kort samenvatten:
Aandelen
We behouden een aanzienlijke aandelenpositie (i.e. nadat we wat aandelen verkochten toen de markten eind april-begin mei opveerden, om de volatiliteit van de portefeuille onder controle te houden). Nu staan we klaar om opnieuw bij te kopen als er een uitgesproken correctie komt, voor zover de omstandigheden dit rechtvaardigen uiteraard
Relatieve waardering
De waarderingen van effecten uit Europa (30% korting tegenover de Verenigde Staten) en de opkomende markten (40%) zullen allicht op appetijt kunnen blijven rekenen.
Obligaties
Voorkeur voor kwalitatieve obligaties, met inbegrip van de beste emittenten uit het high yield-segment in euro.
Deviezen en grondstoffen
Op korte termijn blijft onze houding ten opzichte van de dollar voorzichtig, al zijn we ons ook goed bewust dat de greenback nog altijd geldt als veilige haven. Goud kan daarnaast nog in waarde stijgen en blijft nuttig als diversificatie.
Beleggingsthema's
Wij herhalen nog eens de vijf elementen die bepalend zullen zijn in 2025:
- De digitalisering en de uitrol van AI als motor van winstgroei.
- De uitzonderlijke veerkracht van de Amerikaanse beurs.
- De bloei van Azië in de wereldwijde portefeuilles.
- Het potentieel van smallcaps, vooral voor wat betreft de herindustrialisering.
- De versnelling van de elektrificatie, een natuurlijke keerzijde voor de digitalisering die toelaat om de energiebronnen te diversifiëren en meer hernieuwbare energie op te nemen in de mix.
Ten slotte blijven de centrale banken hun stabiliserende rol te volle spelen, ook in deze onzekere tijden. De voorbije jaren slaagden ze erin om de inflatie te beteugelen zonder de economie in een recessie te duwen.
Jackson Hole
Nu verschuift de focus terug meer op de werkgelegenheid. Het Jackson Hole-symposium, dat aan het einde van de zomer in Wyoming plaatsvindt, belooft in dit opzicht extra duiding te geven. De accenten die ze tijdens hun debatten zullen leggen, zullen beleggers ongetwijfeld een inkijk geven in het denken van vooraanstaande economen.
Ik wens u veel leesplezier toe. Geniet van de zomer en tot binnenkort.
blijf op de hoogteAbonneer u
Abonneer u op onze blog
Blijft u graag op de hoogte van het laatste financiële nieuws? Abonneer u op onze blog en ontvang onze nieuwe blogartikels meteen in uw mailbox.
