Monthly House View
17.08.20263 min
Marktvooruitzichten: er doen zich enkele kansen voor
Na een periode van koershausse zijn de goudprijzen aanzienlijk gedaald ten opzichte van hun hoogtepunt, wat een goed instapmoment biedt voor langetermijnbeleggers. Over het geheel genomen blijven we voorzichtig ten aanzien van de Amerikaanse dollar, maar we hebben onze doelkoers voor het einde van het jaar bijgesteld van 1,23 naar 1,20. Wij zijn van mening dat de yen sterk ondergewaardeerd is en dat de Australische dollar profiteert van sterke fundamentele factoren.
Goud blijft structureel ondersteund
Door de spectaculaire stijging van de goudprijs eind vorig jaar is het edelmetaal kwetsbaar geworden voor winstnemingen. De correctie die daarna volgde, is het gevolg van een verschuiving in het beleggerssentiment, nu westerse particuliere beleggers zich hebben teruggetrokken. Sommige centrale banken zijn ook gedwongen geweest een deel van hun goudreserves te verkopen om hun nationale munteenheid te beschermen.
Met een koers van ongeveer 4.000 dollar per ounce denken wij dat de verkoopgolf in goud grotendeels achter de rug is. Wat nog belangrijker is: de structurele factoren die ten grondslag liggen aan de stijgende trend van goud zijn niet veranderd. De geopolitieke versnippering, de diversificatie van activa van centrale banken weg van de Amerikaanse dollar en de hoge overheidsschulden in ontwikkelde landen blijven de goudprijs ondersteunen.
Yen noteert op een ongezien niveau
De yen, die door de markten wordt genegeerd, noteert momenteel op een ongezien niveau. De carry-trade is verantwoordelijk voor de zwakte van de yen, aangezien carry-traders geld lenen in goedkope financieringsvaluta’s, zoals de yen, om te beleggen in activa met een hoger rendement.
Toch zijn alle voorwaarden voor een stijging van de yen aanwezig: de munt is spotgoedkoop geworden, de Bank of Japan heeft haar cyclus van renteverhogingen hervat en Japanse beleggers zouden hun kapitaal terug naar Japan kunnen verplaatsen. De mate waarin we overtuigd zijn van onze positieve houding tegenover de yen is dan ook relatief beperkt, maar de onderwaardering is volgens ons duidelijk.
Voorzichtig ten aanzien van de dollar
We hebben onlangs onze voorzichtige visie op de dollar ten opzichte van de euro bijgesteld en ons EUR/USD-koersdoel voor het einde van het jaar herzien van 1,23 naar 1,20. Positieve signalen over de Amerikaanse economie en de eerste uitspraken van de nieuwe voorzitter van de Fed hebben de dollar hoger gestuwd.
Niettemin blijven we voorzichtig, aangezien wij verwachten dat de Fed in 2027 een renteverlaging zal doorvoeren. Als de markt zich aansluit bij onze meer gematigde visie op de Fed, zal de recente stijging van de dollar zich waarschijnlijk omkeren. Bovendien zijn de economische vooruitzichten in de eurozone gestabiliseerd.
Australische dollar kan profiteren
De huidige investeringscyclus is een duidelijke drijvende kracht achter de prijs van industriële metalen, en de Australische economie is hiervan sterk afhankelijk. De Chinese invoer is sinds het begin van het jaar weer in een stroomversnelling gekomen, wat gunstig is voor de prijs van industriële metalen. Dit zou op zijn beurt moeten leiden tot een verdere stijging van de Australische dollar.
Tot slot denken we dat de Zwitserse frank ten opzichte van de euro binnen een krappe bandbreedte zal blijven schommelen.
