Monthly Market News
05.12.20225 min
Deel het artikel
Monthly Market News november 2022 – Trends op de markten
In november leidden beter dan verwachte inflatiecijfers in de VS tot een herziening van de verwachtingen van de Fed voor toekomstige renteverhogingen. Als gevolg daarvan daalde de lange rente, boekten de aandelenmarkten aanzienlijke winst en daalde de dollar in waarde.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in november 2022.
Aandelenmarkten: een aanzienlijke stijging van de prijzen buiten de Verenigde Staten
In november steeg de MSCI AC World Index met 3,3% in euro. Achter deze prestaties gaan aanzienlijke regionale verschillen schuil. Aandelen uit opkomende markten presteerden beter met +9,9% in euro, gevolgd door aandelen uit de eurozone (+8,3%), terwijl aandelen uit de VS aanzienlijk minder goed presteerden dan de andere regio's van de wereld (slechts +0,9% in euro). Op de Amerikaanse markten behoorden cyclische sectoren zoals materialen, industrie, financiën en consumentenelektronica deze maand tot de best presterende. De sectoren energie en gezondheidszorg presteerden daarentegen ondermaats gedurende de maand. Van de grote Amerikaanse bedrijven steeg Meta met 26%, terwijl Amazon en Apple de maand lager eindigden, Apple door de verstoring van de Chinese productie. Halfgeleiders eindigden grotendeels hoger (+18%). In de VS genoteerde Chinese aandelen stegen sterk (hoewel veel van deze aandelen tot nu toe dit jaar nog steeds aanzienlijke verliezen lijden). Aan de verliezende kant van de maand was Tesla (-14,4%) een grote sleper, terwijl Disney (-8,1%) woog op de amusementssector.
De Fed bleef de belangrijkste focus van de markt afgelopen maand. Terwijl de bijeenkomst van de centrale bank op 2 november resulteerde in een nieuwe (verwachte) renteverhoging van 75 bp, spitsten de marktverwachtingen zich toe op het idee dat de Fed haar tempo van verhogingen in december zou kunnen gaan vertragen. Economische gegevens wezen op een vertraging van de renteverhogingen door de Fed. De inflatie in oktober was lager dan de consensusverwachtingen, hoewel de dienstensector, met name de woningbouw, een punt van zorg bleef. Bovendien vertoonden sommige regionale indexcijfers voor de verwerkende industrie enige verlichting in de prijscomponenten. Wat de werkgelegenheid betreft, lieten de particuliere ADP-cijfers voor november een sterke vertraging van de banengroei zien. Ook het aantal vacatures (volgens het JOLTS-rapport) daalde. Tegelijkertijd bleef de Amerikaanse consument veerkrachtig, met een opmerkelijke stijging van de detailhandelsverkopen in oktober en sterke berichten over aankopen met Thanksgiving en Black Friday.
De ontwikkelingen in China hebben de markt nooit uit het oog verloren. De strikte ’zero covid’-aanpak van China bleef een punt van zorg, dat werd verzacht door de aankondiging van de regering dat haar maatregelen zouden worden ‘geoptimaliseerd’. Deze aankondiging werd echter gevolgd door een nieuwe golf van nieuwe covidzaken die het schrikbeeld opriepen van een verdere verscherping van de beperkende maatregelen (en ook een reeks nationale protesten veroorzaakten). Toch leken beleggers tegen het einde van de maand te geloven dat de normalisatie hoe dan ook zou plaatsvinden. Dit werd nog versterkt door het optimisme over de plannen van de regering om de noodlijdende huizensector van het land te steunen.
Tijdens het winstseizoen van het derde kwartaal boekten de S&P500-bedrijven een gecombineerde winstgroei van 2,4%, iets minder dan de 2,8% die aan het eind van het kwartaal werd verwacht, bij een gemiddelde omzetgroei van 10,9%. Terwijl Amerikaanse bedrijfsleiders commentaar bleven leveren op het verslechterende economische klimaat en de inflatiedruk, leverden de bedrijfsresultaten ook verdere bewijzen van gezonde consumentenbestedingen.
De Fed bleef de belangrijkste focus van de markt afgelopen maand. Terwijl de bijeenkomst van de centrale bank op 2 november resulteerde in een nieuwe (verwachte) renteverhoging van 75 bp, spitsten de marktverwachtingen zich toe op het idee dat de Fed haar tempo van verhogingen in december zou kunnen gaan vertragen. Economische gegevens wezen op een vertraging van de renteverhogingen door de Fed. De inflatie in oktober was lager dan de consensusverwachtingen, hoewel de dienstensector, met name de woningbouw, een punt van zorg bleef. Bovendien vertoonden sommige regionale indexcijfers voor de verwerkende industrie enige verlichting in de prijscomponenten. Wat de werkgelegenheid betreft, lieten de particuliere ADP-cijfers voor november een sterke vertraging van de banengroei zien. Ook het aantal vacatures (volgens het JOLTS-rapport) daalde. Tegelijkertijd bleef de Amerikaanse consument veerkrachtig, met een opmerkelijke stijging van de detailhandelsverkopen in oktober en sterke berichten over aankopen met Thanksgiving en Black Friday.
De ontwikkelingen in China hebben de markt nooit uit het oog verloren. De strikte ’zero covid’-aanpak van China bleef een punt van zorg, dat werd verzacht door de aankondiging van de regering dat haar maatregelen zouden worden ‘geoptimaliseerd’. Deze aankondiging werd echter gevolgd door een nieuwe golf van nieuwe covidzaken die het schrikbeeld opriepen van een verdere verscherping van de beperkende maatregelen (en ook een reeks nationale protesten veroorzaakten). Toch leken beleggers tegen het einde van de maand te geloven dat de normalisatie hoe dan ook zou plaatsvinden. Dit werd nog versterkt door het optimisme over de plannen van de regering om de noodlijdende huizensector van het land te steunen.
Tijdens het winstseizoen van het derde kwartaal boekten de S&P500-bedrijven een gecombineerde winstgroei van 2,4%, iets minder dan de 2,8% die aan het eind van het kwartaal werd verwacht, bij een gemiddelde omzetgroei van 10,9%. Terwijl Amerikaanse bedrijfsleiders commentaar bleven leveren op het verslechterende economische klimaat en de inflatiedruk, leverden de bedrijfsresultaten ook verdere bewijzen van gezonde consumentenbestedingen.
| Aandelenmarkten | November | 3 maanden | Sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 7.9% | -4.0% | -16.2% | -15.0% |
| MSCI EUROPE NR | 6.2% | -5.3% | -12.2% | -9.7% |
| MSCI USA NR | 7.0% | -3.0% | -7.0% | -2.7% |
| MSCI JAPAN NR | 2.1% | -7.2% | -12.8% | -11.8% |
| MSCI EM. MARKETS NR | -4.0% | -11.4% | -18.8% | -19.2% |
| MSCI AC WORLD NR | 5.1% | -4.7% | -9.3% | -6.3% |
| Rendementen in EUR op 30/11/2022 | bron: Bloomberg |
Obligatiemarkten: versoepeling van de lange tarieven
Aan het lange eind van de curve stegen staatsobligaties aanzienlijk, waarbij de Amerikaanse dertigjaarsrente aan het begin van de maand tot boven de 4,30% steeg, alvorens in de laatste week van november op een gegeven moment tot onder de 3,70% te dalen. De belangrijkste credit spreads bleven sterk omgekeerd en bereikten nieuwe dieptepunten; de spread tussen de driemaands- en de tienjaarsrente eindigde de maand op een negatieve 0,70%. Ook in de eurozone volgde de lange rente dezelfde trend. De Duitse tienjaarsrente daalde van 2,15% eind oktober tot 1,94% eind november. Het renteverschil tussen Italië en Spanje en Duitsland is in november kleiner geworden. Staatsobligaties uit de eurozone zijn in november met 2,3% gestegen. Bedrijfsobligaties stegen sterker (+2,8%), mede door de verkleining van de creditspreads.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | November | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 2.73 | -0.04 | 1.32 | 2.55 |
| Frankrijk | 2.68 | -0.04 | 1.30 | 2.48 |
| Duitsland | 2.14 | 0.03 | 1.33 | 2.32 |
| Italië | 4.30 | -0.22 | 1.28 | 3.13 |
| Griekenland | 4.62 | -0.24 | 1.66 | 3.28 |
| Spanje | 3.23 | -0.06 | 1.31 | 2.66 |
| Verenigde Staten | 4.05 | 0.22 | 1.40 | 2.54 |
| Japan | 0.25 | 0.00 | 0.06 | 0.18 |
| Evolutie tot 30/11/2022 | bron: Bloomberg |
Centrale banken: een vertraging in het tempo van renteverhogingen in zicht
De Fed verhoogde begin november zoals verwacht haar belangrijkste rentetarief met 0,75%. In de loop van de maand suggereerden sommige leden van de centrale bank dat de Fed het tempo van de renteverhogingen tijdens haar bijeenkomst in december zou kunnen vertragen. Voorzitter J. Powell van de Federal Reserve zei dat het vertraagde effect van de in 2022 aangenomen hogere tarieven, de verkleining van de balans van de Fed door kwantitatieve verkrapping, betekent dat "het zinvol is om het tempo van de renteverhogingen te matigen nu we het niveau van terughoudendheid naderen dat voldoende zal zijn om de inflatie naar beneden te brengen". Wat de ECB betreft, lijken sommige leden voorstander van een verhoging met 0,75% in december, terwijl anderen voorstander zijn van een verhoging met 0,50%.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 3.75-4.00% | +0.75% | Nov. 2022 |
| ECB depositorente | 1.5% | +0.75% | Okt. 2022 |
| Situatie op 30/11/2022 | bron: Bloomberg |
Valuta's: de dollar deprecieert
De dollar daalde voor de tweede achtereenvolgende maand, waarbij de DXY (-5,1%) zijn zwakste maand sinds september 2010 beleefde. Ten opzichte van de euro verloor de dollar 5%, en de waardevermindering van de greenback was groter ten opzichte van de yen (-7%).
| Deviezen | Huidig | November | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 0.988 | -0.8% | 3.3% | 13.1% |
| GBP | 0.862 | 1.8% | -2.7% | -2.5% |
| JPY | 146.97 | -3.6% | -7.9% | -12.3% |
| CHF | 0.990 | -2.3% | -1.7% | 4.6% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 30/11/2022 | bron: Bloomberg |
Grondstoffen: olie lijdt onder de vrees voor China's covidsituatie
De goudprijs steeg vorige maand met 7,3% in dollartermen en noteerde daarmee zijn beste maand sinds mei 2021. De stijging was vooral te danken aan lagere lange rentevoeten en een dalende dollar. Olie daalde voor de vijfde keer in de afgelopen zes maanden, waarbij WTI 6,9% verloor (in dollartermen) door bezorgdheid over de Chinese vraag. Industriële metalen veerden in november met 14% op na aankondigingen van Chinese overheidssteun voor de vastgoedsector.
| Grondstoffen | Huidig | November | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Grondstoffen (GSCI index) | 636.84 | 4.8% | -8.1% | 13.5% |
| Olie (Brent) | 94.83 | 7.8% | -13.8% | 21.9% |
| Goud | 1635.56 | -1.9% | -7.9% | -10.3% |
| Evolutie in USD tot 30/11/2022 | bron: Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
Nijverheidsstraat 44
1040 Brussel
België
+32 2 287 91 111040 Brussel
België
BTW BE 0403 212 172
RPR Brussel
RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België | Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam