Onze experten volgen de economie en de financiële markten op de voet.
Monthly-Market-News-mei-2022 –Trends-op-de-markten-hero
Monthly Market News

Monthly Market News mei 2022 – Trends op de markten

Alexandre Gauthy - Economist
De aandelenkoersen kenden in mei aanzienlijke schommelingen, terwijl de obligatierentes stabiliseerden. De olieprijs steeg verder. Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in mei 2022.

Aandelenmarkten: volatiele beurzen sluiten nagenoeg onveranderd af in mei

Forse koersschommelingen waren het kenmerk van de afgelopen maand, zowel in opwaartse als in neerwaartse richting. In mei kende de S&P de sterkste daling op dagbasis (-4%) in bijna twee jaar. Het bracht de Amerikaanse beurs even in ‘bear market’-terrein (daling met 20% sinds het recente hoogtepunt, in dollar). De overige beurzen kenden een gelijkaardig verloop. Naast de al eerder aanwezige inflatie- en rentevrees, lag de oorzaak voor het negatieve sentiment bij de teleurstellende vooruitzichten die retailers Target en Walmart in de VS bekendmaakten naar aanleiding van de publicatie van de kwartaalresultaten. De bedrijven maakten zich zorgen over hun winstmarges door de oplopende kosten (arbeid, transport,…) en de moeilijkheden in de toeleveringsketens. De beleggers zagen dit als een signaal dat naast de hogere rente ook de bedrijfswinsten in de komende maanden voor tegenwind kunnen zorgen op de aandelenmarkten.

Naar het einde van de maand toe konden de beurzen herstellen om nagenoeg stabiel te blijven over de maand. Andere retailers konden bij hun kwartaalresultaten betere vooruitzichten bevestigen, terwijl de overtuiging dat een piek in de inflatie is bereikt aan terrein wint. De sterke economische cijfers in de VS en de versoepeling van de lockdownmaatregelen in China ondersteunden eveneens de markt. De Chinese beurs (CSI300) kon na een aantal zwakkere maanden stabiliseren.

In het eerste deel van de maand deden de value-aandelen het beter dan de groeiaandelen, zowel in de VS als in Europa. Op het einde van de maand haalden de groeiaandelen weer de bovenhand dankzij de stabiliserende rentetrend en het algemeen betere marktsentiment.
AandelenmarktenMei3 maandenSinds 31/1212 maanden
MSCI EMU NR0.6%-2.1%-10.4%-4.1%
MSCI EUROPE NR-0.8%-0.5%-6.6%3.0%
MSCI USA NR-1.8%-1.6%-8.9%11.1%
MSCI JAPAN NR0.1%-3.3%-8.1%-1.1%
MSCI EM. MARKETS NR-1.1%-2.8%-6.3%-8.5%
MSCI AC WORLD NR-1.4%-1.3%-7.5%6.4%
Rendementen in EUR op 31/05/2022 bron : Bloomberg

Obligatiemarkten: stabilisering, maar uiteenlopende rentetrend in mei

Na de forse opwaartse beweging van de vorige maanden stabiliseerde de trend van de obligatierente in mei. Vooral in de Verenigde Staten was er enige ontspanning waar de 10-jarige rente een piek bereikte van 3,15% maar daarna terugviel tot 2,84%. In Europa bleef de Duitse 10-jarige rente daarentegen dicht bij zijn recente hoogtepunt rond 1,1%. In de VS kon de reële rente begin mei weliswaar voor het eerst sinds de start van de pandemie boven 0% uitstijgen, maar stabiliseerde vervolgens. De andere component van de nominale rente, de impliciete inflatieverwachting, ging zelfs wat lager. Voor de Duitse rente werd de daling van de impliciete inflatieverwachting meer dan gecompenseerd door de verdere stijging van de reële rente. Het weerspiegelt de verschuiving in de marktverwachting over hoe drastisch de centrale banken in beide regio’s zullen optreden. Na de opsprong tijdens de maand april gingen de rentespreads tegenover Duitsland van de overige overheidsobligaties uit de eurozone nog beperkt hoger.

De spreads van de bedrijfsobligaties liepen in mei verder op, door (het vooruitzicht op) een moeilijkere economische omgeving en een krappere monetaire omgeving.
Rente overheidsobligaties 10 j.HuidigMei3 maandenSinds 31/12
België1.710.201.161.53
Frankrijk1.640.181.031.44
Duitsland1.120.180.991.30
Italië3.120.351.411.95
Griekeland3.580.241.052.24
Spanje2.230.251.111.66
Verenigde Staten2.84-0.091.021.33
Japan0.240.010.050.17
Evolutie tot 31/05/2022bron : Bloomberg

Centrale banken: ECB in de kijker

De Federal reserve heeft begin mei zoals algemeen verwacht een renteverhoging met 50 basispunten en een officieel begin van de afbouw van haar balans vanaf juni aangekondigd. Bijkomende renteverhogingen met 50 basispunten op de eerstvolgende FOMC-meetings liggen in het verschiet, maar stemmen gaan op om daarna een pauze in de rentecyclus in te lassen.

Een eerste renteverhoging door de Europese Centrale Bank in juli lijkt een zekerheid te zijn. Voorzitter Christine Lagarde suggereerde zelfs dat de ECB in september een einde zal maken aan de negatieve rentetarieven. Meerdere ECB-functionarissen hebben hun bezorgdheid geuit over de zwakte van de euro, omdat die de prijsstabiliteitsdoelstelling van de ECB zou ondermijnen. Een sneller ritme dan verhogingen met 25 basispunten lijkt voorlopig geen waarschijnlijk scenario, ook al hebben sommige ECB-leden geopperd om de rente met 50 basispunten op te trekken.

In China werd de ‘Prime rate’-rente voor financieringen op 5 jaar licht verlaagd. Deze renteverlaging is bedoeld om particulieren de kans te bieden om tegen een lagere rente een hypotheek af te sluiten. Een verlaging van de beleidsrente is er evenwel nog niet gekomen. De terughoudendheid is wellicht te verklaren door het oplopende verschil dat dit zou teweegbrengen met de Amerikaanse rente en de kapitaalstromen die dat zou op gang brengen.
Tarief centrale bankHuidigLaatste aanpassingDatum
Fed funds0.75-1.0%+0.50%Mei 2022
ECB depositorente-0.5%-0.10%Dec. 2021
Situatie op 31/05/2022 bron : Bloomberg

Valuta's: euro herstelt

Na de zwakte die zich sinds februari inzette, kon de euro wat terrein terugwinnen tegenover de meeste andere munten. Tegenover de dollar verstevigde de euro met 1,8%, waardoor het verlies sinds begin dit jaar is teruggedrongen tot 5,6%. De oorzaken zijn enerzijds de gewijzigde dynamiek in de verwachtingen voor de monetaire politiek in beide regio’s, waar in de eurozone de marktverwachtingen voor renteverhogingen verder werden opgehoogd, terwijl ze in de VS stabiel bleven. Anderzijds was er het betere marktsentiment op de aandelenmarkten, wat vooral in het laatste deel van de maand minder steun betekende voor de ‘veilige’ dollar.

De Noorse kroon verzwakte tegenover de euro, ondanks de stijgende olieprijs. De centrale bank liet de rente zoals verwacht onveranderd begin mei, in juni zal zij haar kwartaalritme van renteverhogingen wellicht verderzetten. De marktverwachting was eerder al geëvolueerd naar een sneller ritme van renteverhogingen.

De Chinese munt verzwakte nog wat verder tegenover de dollar maar kon het verlies beperken door de verbeterende covid-situatie. De munten van de emerging markets stabiliseerden ook, met uitzondering van de Turkse lira die zijn daling voortzette. In april bereikte de inflatie er 70% terwijl renteverhogingen er niet zitten aan te komen.
DeviezenHuidigMei3 maandenSinds 31/12
USD1.073-1.8%4.2%5.6%
GBP0.850-1.4%-1.6%-1.1%
JPY137.95-0.7%-6.9%-5.4%
CHF1.029-0.2%0.1%0.9%
Evolutie t.o.v. EUR tot 31/05/2022 bron : Bloomberg

Grondstoffen: olieprijs nadert hoogste niveau

De brent olieprijs sloot in mei af boven 120 dollar per vat. De prijs komt daarmee in de buurt van zijn recente hoogste koers van begin maart op 128 dollar. Het historisch hoogste niveau van 2008 ligt op 146 dollar. De OPEC+ houdt vast aan zijn plan om de productie met ongeveer 400.000 vaten per maand te verhogen, een doelstelling die al sinds vorig jaar geldt. De terughoudendheid van de groep om de olieproductie sneller te verhogen, ondanks de geopolitieke ontwikkelingen, drijft de prijzen hoger. Tijdens de Europese top op het einde van de maand kon de EU dan toch een akkoord bereiken over een embargo op de meeste Russische olie. Uitzonderingen zijn er voor zeer afhankelijke landen die niet snel alternatieven kunnen vinden zoals Hongarije, Slovakije en Tsjechië. Ook hierop reageerde de markt met (beperkt) hogere prijzen.

De industriële metalen gingen verder achteruit in mei (-6,2% voor de GSCI Industrial Metals). De daling deed zich vooral voor in de eerste helft van de maand, waarmee de trend van april werd voortgezet. Daarna stabiliseerden de koersen naarmate de lockdowns in China wat konden worden versoepeld.

De goudprijs schommelde in mei rond 1.850 dollar per ons, maar sloot per saldo lager af. De stabilisering van de obligatierente (nominaal en reëel) nam wat druk weg op de koers van het edele metaal, terwijl de zwakkere dollar extra ondersteuning bood.
GrondstoffenHuidigMei3 maandenSinds 31/12
Grondstoffen (GSCI index)786.453.9%16.8%40.1%
Olie (Brent)122.8412.3%21.6%57.9%
Goud1845.97-3.3%-2.8%1.1%
Evolutie in EUR tot 31/05/2022 bron : Bloomberg
Deel het artikel
Meer over:
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België | Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam