Monthly Market News
06.04.20225 min
Deel het artikel
Monthly Market News maart 2022 – Trends op de markten
In maart hebben de aandelenmarkten zich na een moeilijk jaarbegin enigszins hersteld van de terugval.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in maart 2022.
Aandelenmarkten: sterke opleving in de tweede helft van de maand
Amerikaanse aandelen eindigden in maart 4,5% hoger in euro. Europese aandelen, die aan het begin van de maand scherp waren gedaald, sloten in maart vrijwel onveranderd af. De opleving van de markt vanaf het midden van de maand kan worden toegeschreven aan de vooruitgang in de onderhandelingen tussen Rusland en Oekraïne en de weigering van de Europeanen om de energiesector in de sancties tegen Moskou op te nemen. De besprekingen over een staakt-het-vuren hebben ups en downs gekend, waarbij twee persoonlijke ontmoetingen in Turkije aanvankelijk tot optimisme leidden, dat echter snel wegebde. Oekraïne leek bereid te onderhandelen over de neutraliteit van het land en het niet-lidmaatschap van de NAVO, maar wees het idee van territoriale concessies consequent van de hand. Tegelijkertijd lijkt Rusland zijn oorlogsdoelen te hebben teruggeschroefd en bereidt het zich voor om zijn inspanningen te richten op de separatistische gebieden in de Donbass-regio.
In maart presteerde de energiesector beter dan de oliesector, terwijl bedrijven die actief zijn in de materiaalwinning een impuls kregen van de sterkte van de industriële metalen. De auto-industrie deed het bijzonder goed in de sector van de consumptiegoederen. Aandelen stegen in maart ondanks de verwachte monetaire verkrapping door de Fed en de verwachting dat het tempo hiervanin de komende maanden zal versnellen. De inflatie bleef een belangrijk aandachtspunt, want uit het Amerikaanse inflatierapport van februari bleek dat de inflatie over 12 maanden met 7,9% was gestegen - het hoogste tempo sinds 1982. Hoewel het vooruitzicht van een snelle verkrapping door de Fed de vrees voor een recessie aanwakkert (en de snelle afvlakking van de rentecurve en omkeringen van de volgorde van belangrijke segmenten niet helpen), bleek de arbeidsmarkt veerkrachtig: de niet-agrarische werkgelegenheid van februari overtrof de verwachtingen en de gemiddelde uurlonen bleven maand op maand stabiel.
In maart presteerde de energiesector beter dan de oliesector, terwijl bedrijven die actief zijn in de materiaalwinning een impuls kregen van de sterkte van de industriële metalen. De auto-industrie deed het bijzonder goed in de sector van de consumptiegoederen. Aandelen stegen in maart ondanks de verwachte monetaire verkrapping door de Fed en de verwachting dat het tempo hiervanin de komende maanden zal versnellen. De inflatie bleef een belangrijk aandachtspunt, want uit het Amerikaanse inflatierapport van februari bleek dat de inflatie over 12 maanden met 7,9% was gestegen - het hoogste tempo sinds 1982. Hoewel het vooruitzicht van een snelle verkrapping door de Fed de vrees voor een recessie aanwakkert (en de snelle afvlakking van de rentecurve en omkeringen van de volgorde van belangrijke segmenten niet helpen), bleek de arbeidsmarkt veerkrachtig: de niet-agrarische werkgelegenheid van februari overtrof de verwachtingen en de gemiddelde uurlonen bleven maand op maand stabiel.
| Aandelenmarkten | Maart | 3 maanden | sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | -0.7% | -9.2% | -9.2% | 1.8% |
| MSCI EUROPE NR | 0.8% | -5.3% | -5.3% | 9.3% |
| MSCI USA NR | 4.5% | -3.2% | -3.2% | 20.0% |
| MSCI JAPAN NR | 0.4% | -4.5% | -4.5% | -1.2% |
| MSCI EM. MARKETS NR | -1.3% | -4.9% | -4.9% | -6.4% |
| MSCI AC WORLD NR | -3.1% | -3.3% | -3.3% | 13.3% |
| Rendementen in EUR op 31/03/2022 | bron: Bloomberg |
Obligatiemarkten: aanzienlijke stijging van obligatierendementen
In maart steeg de Amerikaanse 10-jaarsrente van 1,82% tot 2,34%, terwijl het Duitse equivalent steeg van 0,16% tot 0,55%. Deze stijging van de risicovrije rente volgt op de ontwikkeling van de inflatie en de agressievere retoriek van de centrale bankiers. De markten hebben hun verwachtingen voor het monetaire beleid van de komende 12 maanden aanzienlijk bijgesteld. Ze gaan nu uit van een Amerikaanse beleidsrente van 2,8% in maart 2023 en van 0,6% in dezelfde maand binnen de eurozone. De staatsobligaties van de eurozone waren de hele maand negatief, evenals de bedrijfsobligaties in euro. Daarentegen kenden de inflatiegebonden staatsobligaties een positieve maand (+2%) als gevolg van de sterk gestegen inflatieverwachtingen van de beleggers.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | Maart | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 1.03 | 0.48 | 0.84 | 0.84 |
| Frankrijk | 0.98 | 0.38 | 0.78 | 0.78 |
| Duitsland | 0.55 | 0.41 | 0.73 | 0.73 |
| Italië | 2.04 | 0.33 | 0.87 | 0.87 |
| Griekeland | 2.67 | 0.15 | 1.34 | 1.34 |
| Spanje | 1.44 | 0.32 | 0.87 | 0.87 |
| Verenigde Staten | 2.34 | 0.51 | 0.83 | 0.83 |
| Japan | 0.22 | 0.03 | 0.15 | 0.15 |
| Evolutie tot 31/03/2022 | bron: Bloomberg |
Centrale banken: de Fed begint aan haar cyclus van renteverhogingen
De Fed kondigde tijdens haar vergadering van maart de langverwachte eerste renteverhoging (+0,25%) aan, die in de lijn van de verwachtingen lag. Voorzitter Powell gaf echter geen inhoudelijke details over de plannen om de Fed-balans in te krimpen, hoewel hij wel zei dat de inkrimping al tijdens de vergadering in mei zou kunnen beginnen en dat de notulen van de vergadering (die op 6 april worden gepubliceerd) meer details over hun besprekingen zouden geven. Hoewel de verwachtingen voor een beweging van 50 basispunten in de weken voorafgaand aan de vergadering van maart waren afgekoeld, bleek uit de toespraak die de Fed na de vergadering hield dat zij zich zeer comfortabel voelde bij een beweging van 50 basispunten in mei (Powell zelf suggereerde dat de Fed misschien ‘snel’ zou moeten handelen). Een agressiever pad naar de neutrale langetermijnrente zou in grote lijnen in overeenstemming zijn met de Fed-prognose van maart, die alleen al in 2022 een mediane verwachting van 175 basispunten extra verkrapping te zien geeft.
De ECB is ook in maart bijeengekomen. De inflatie domineerde de besprekingen van de Raad van Bestuur en woog zwaarder dan al het andere, met inbegrip van oorlog, onzekerheid en angst voor groei. In maart kondigde de ECB aan dat zij voornemens was haar nettoaankopen van obligaties in het derde kwartaal te staken in reactie op de recente opflakkering van de inflatie. De rente op staatsobligaties uit de eurozone is fors gestegen na de aankondiging van de ECB dat zij de aankoop van activa sneller zal afbouwen.
De ECB is ook in maart bijeengekomen. De inflatie domineerde de besprekingen van de Raad van Bestuur en woog zwaarder dan al het andere, met inbegrip van oorlog, onzekerheid en angst voor groei. In maart kondigde de ECB aan dat zij voornemens was haar nettoaankopen van obligaties in het derde kwartaal te staken in reactie op de recente opflakkering van de inflatie. De rente op staatsobligaties uit de eurozone is fors gestegen na de aankondiging van de ECB dat zij de aankoop van activa sneller zal afbouwen.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 0.25-0.5% | +0.25% | mar. 2022 |
| ECB depositorente | -0.50% | -0.10% | Sept. 2019 |
| Situatie op 31/03/2022 | bron : Bloomberg |
Valuta's: de euro apprecieert in de tweede helft van de maand
De euro daalde aanvankelijk ten opzichte van de dollar, tot 1,08 dollar, maar steeg vervolgens door een optimistischer beleggerssentiment en het besluit van de ECB om het tempo van haar tapering te versnellen. De euro eindigde de maand op 1,11 dollar. De Japanse yen is in de loop van de maand gedaald als gevolg van de aanzienlijke spreiding van het rendementsverschil tussen Japan enerzijds en de VS en de eurozone anderzijds. Het Japanse beleid om de 10-jaarsrente op ongeveer 0% vast te stellen is immers negatief voor de yen in een omgeving waar de lange rente in andere regio's sterk stijgt. Ten slotte is de Russische roebel in de loop van de maand sterk geapprecieerd en is hij teruggekeerd naar een peil dat dicht bij dat van vóór de invasieperiode ligt. Het uitblijven van verdere sancties van betekenis tegen Rusland en de Russische eis dat ‘vijandige’ landen hun olie- en gasaankopen in roebels betalen, ondersteunden de munt.
| Deviezen | Huidig | Maart | 3 maanden | Since 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.107 | 1.4% | 2.7% | 2.7% |
| GBP | 0.842 | -0.8% | -0.1% | -0.1% |
| JPY | 134.67 | -4.4% | -2.9% | -2.9% |
| CHF | 1.021 | -0.7% | 1.6% | 1.6% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 31/03/2022 | bron : Bloomberg |
Grondstoffen: toegenomen volatiliteit
De olieprijzen beleefden in maart een achtbaanrit. De prijs van ruwe Brent-olie bereikte op 7 maart een hoogtepunt van bijna 140 dollar per vat, daalde vervolgens medio maart tot onder de 100 dollar, alvorens weer op te veren tot 120 dollar. De olieprijzen daalden uiteindelijk aan het eind van de maand toen de VS aankondigde dat zij haar strategische oliereserves zou vrijgeven. In de loop van de maand stegen de energiegrondstoffen met 8,8%, de industriële metalen met 7,6% en de landbouwproducten met 6%. Aan het begin van de maand steeg de goudprijs tot boven de 2.000 dollar per ounce, om vervolgens in de tweede helft van de maand terrein te verliezen. Uiteindelijk is het goud in maart vrijwel onveranderd gebleven.
| Grondstoffen | Huidig | Maart | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Grondstoffen (GSCI index) | 724.19 | 7.6% | 29.0% | 29.0% |
| Oil (Brent) | 107.91 | 6.9% | 38.7% | 38.7% |
| Goud | 1937.44 | 2.8% | 6.9% | 6.9% |
| Evolutie in EUR tot 31/03/2022 | bron : Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
Nijverheidsstraat 44
1040 Brussel
België
+32 2 287 91 111040 Brussel
België
BTW BE 0403 212 172
RPR Brussel
RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België | Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam