Monthly Market News
06.07.20236 min
Deel het artikel
Monthly Market News juni 2023 – Trends in de markt
De positieve trend op de aandelenmarkten duurde voort in juni. De centrale banken bleven onverminderd de nadruk leggen op een krappere monetaire politiek, maar de desinflatie, de verwachting van een zachte landing van de economie en optimisme voor AI-gerelateerde aandelen en grote technologienamen wogen sterker door voor de beleggers.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de markttrends in juni 2023.
Aandelenmarkten: Positieve maand juni sluit sterk eerste semester af
De beursindices gingen de voorbije maand opnieuw hoger. De S&P500 en de Nasdaq bereikten hun hoogste niveau in meer dan een jaar. Dat resulteerde in het beste eerste semester sinds 2019 voor de S&P500 en sinds 1983 voor de Nasdaq! De Europese beurzen konden hun outperformance van de eerste maanden van het jaar niet verderzetten, maar de Europese indices staan ook dicht bij hun hoogste niveau van het jaar. Deze recent minder sterke prestatie kan worden toegeschreven aan zwakkere economische cijfers in de eurozone (de cijfers hebben onlangs de consensusverwachtingen teleurgesteld) en aan het enthousiasme van beleggers voor het thema artificiële intelligentie in de VS. Ook de aandelenkoersen in Japan en de opkomende markten gaan mee in de opwaartse trend, al worden die prestaties deels tenietgedaan door de muntevoluties. Ondanks de monetaire politiek die in de VS en Europa op een traject van verstrakking blijft zitten, putten de beleggers moed uit de desinflatoire trend en een economische groei die weliswaar vertraagt maar niet fors achteruitgaat. De monetaire versoepeling en de toenemende kans op fiscale stimulus in China waren eveneens ondersteunende factoren.
De hausse lijkt zich in tegenstelling tot in de maand mei minder te concentreren op Amerikaanse technologieaandelen of artificiële intelligentie. Zij leiden nog altijd de dans, maar krijgen gezelschap van andere bedrijven die uit cyclische of ‘value’ sectoren komen. In de maand juni was de evolutie van de value en growth indices in de VS dan ook vrij gelijklopend, maar over het afgelopen kwartaal bedraagt het verschil in prestatie toch ruim 10 procentpunten in het voordeel van de groeiaandelen.
De hausse lijkt zich in tegenstelling tot in de maand mei minder te concentreren op Amerikaanse technologieaandelen of artificiële intelligentie. Zij leiden nog altijd de dans, maar krijgen gezelschap van andere bedrijven die uit cyclische of ‘value’ sectoren komen. In de maand juni was de evolutie van de value en growth indices in de VS dan ook vrij gelijklopend, maar over het afgelopen kwartaal bedraagt het verschil in prestatie toch ruim 10 procentpunten in het voordeel van de groeiaandelen.
| Aandelenmarkten | Juni | 3 maanden | Sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 3.8% | 2.7% | 15.3% | 24.1% |
| MSCI EUROPE NR | 2.4% | 2.3% | 11.1% | 16.7% |
| MSCI USA NR | 4.2% | 8.1% | 14.3% | 14.0% |
| MSCI JAPAN NR | 1.7% | 6.0% | 10.5% | 13.2% |
| MSCI EM. MARKETS NR | 1.4% | 0.5% | 2.6% | -2.5% |
| MSCI AC WORLD NR | 3.4% | 5.7% | 11.5% | 11.7% |
| Rendementen in EUR op 30/06/2023 | bron: Bloomberg |
Obligatiemarkten: Rendementen fluctueren binnen nauwe marge
De 10-jarige obligatierentes bleven in juni vrij stabiel, wat een trend is die het volledige tweede trimester kenmerkt. De Duitse 10-jarige obligatierente schommelde rond 2,40%, de Amerikaanse ging iets hoger, maar ze blijft binnen de marge evolueren waarin ze al meerdere maanden evolueert rond 3,75%. De rente wordt in evenwicht gehouden door een aanhoudend strikte monetaire politiek en het vooruitzicht op een groeivertraging. In de VS gingen de kortere looptijden wel aanzienlijk hoger: de tweejaarsrente steeg met 50 basispunten in juni, door de nieuwe inschatting van de markt van het toekomstig rentetraject van de Federal Reserve. De tweejaarsrente evenaarde bijna het niveau rond 5%, dat bereikt werd voor de onrust in de bankensector in maart losbarstte.
De spreads van bedrijfsobligaties gingen iets hoger, zowel voor kwaliteitsobligaties (‘investment grade’) als hoogrendementsobligaties (‘high yield’), waarbij de bezorgdheden van een mogelijke recessie en de gevolgen voor de winsten van de bedrijven zwaarder doorwegen.
De spreads van bedrijfsobligaties gingen iets hoger, zowel voor kwaliteitsobligaties (‘investment grade’) als hoogrendementsobligaties (‘high yield’), waarbij de bezorgdheden van een mogelijke recessie en de gevolgen voor de winsten van de bedrijven zwaarder doorwegen.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | Juni | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 3.06 | 0.09 | 0.10 | -0.17 |
| Frankrijk | 2.93 | 0.08 | 0.14 | -0.19 |
| Duitsland | 2.39 | 0.11 | 0.10 | -0.18 |
| Italië | 4.07 | -0.01 | -0.03 | -0.64 |
| Griekenland | 3.67 | -0.11 | -0.55 | -0.95 |
| Spanje | 3.39 | 0.05 | 0.08 | -0.28 |
| Verenigde Staten | 3.84 | 0.19 | 0.37 | -0.04 |
| Japan | 0.40 | -0.04 | 0.05 | -0.02 |
| (Evolutie tot 30/06/2023) | Source : Bloomberg |
Centrale banken: Strijd tegen inflatie gaat verder, China tegen de stroom in
De hardnekkige (kern)inflatie zette talrijke centrale banken er de voorbije maand toe aan om hun beleidsrente verder te verhogen. Zo waren er onder andere renteverhogingen in het Verenigd Koninkrijk en Noorwegen (beide +50 basispunten vs. 25 bp verwacht), Zwitserland (+25 bp), Zweden (+25 bp), Australië (+25 bp, onverwacht), Canada (+25 basispunten, na een pauze sinds januari).
De Europese centrale bank verhoogde haar depositorente zoals verwacht met 25 basispunten naar 3,5% en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds 2008. De centrale bank bevestigde ook dat ze de herbeleggingen in het kader van haar aankoopprogramma voor obligaties (APP) zal stopzetten vanaf juli. Opvallender was dat de verwachtingen voor de (kern)inflatie aanzienlijk werden opgetrokken. Voorzitter Lagarde verwees naar de sterkte van de arbeidsmarkt (dankzij de dienstensector) als reden voor de opwaartse bijstelling van de inflatieverwachtingen. In haar commentaar stelde ze dat het daarom zeer waarschijnlijk is dat de rente in juli opnieuw zal worden verhoogd.
Na 10 opeenvolgende rentestijgingen in 15 maanden liet de Federal Reserve haar beleidsrente onveranderd (binnen een vork van 5,0% en 5,25%), zoals verwacht. De centrale bank wil daarmee de impact van de eerdere verhogingen beter kunnen inschatten en de desinflatoire trend bevestigd zien. Opmerkelijk was de verhoging van de mediane verwachting van de Fed-leden voor de verdere evolutie van de beleidsrente dit jaar (‘Dot plot’). Die verwachting ligt nu op 5,6%, wat 50 basispunten bijkomende renteverhoging impliceert.
De Chinese centrale bank verlaagde vrij onverwacht een aantal rentetarieven, waaronder de belangrijke medium-term lending facility. De MLF, een belangrijk instrument voor het verstrekken van financiering aan banken, werd met 10 basispunten verlaagd tot 2,65%. Het wijst erop dat de monetaire overheden zich zorgen maken over het zwakker dan verwachte herstel.
De Europese centrale bank verhoogde haar depositorente zoals verwacht met 25 basispunten naar 3,5% en bereikte daarmee het hoogste niveau sinds 2008. De centrale bank bevestigde ook dat ze de herbeleggingen in het kader van haar aankoopprogramma voor obligaties (APP) zal stopzetten vanaf juli. Opvallender was dat de verwachtingen voor de (kern)inflatie aanzienlijk werden opgetrokken. Voorzitter Lagarde verwees naar de sterkte van de arbeidsmarkt (dankzij de dienstensector) als reden voor de opwaartse bijstelling van de inflatieverwachtingen. In haar commentaar stelde ze dat het daarom zeer waarschijnlijk is dat de rente in juli opnieuw zal worden verhoogd.
Na 10 opeenvolgende rentestijgingen in 15 maanden liet de Federal Reserve haar beleidsrente onveranderd (binnen een vork van 5,0% en 5,25%), zoals verwacht. De centrale bank wil daarmee de impact van de eerdere verhogingen beter kunnen inschatten en de desinflatoire trend bevestigd zien. Opmerkelijk was de verhoging van de mediane verwachting van de Fed-leden voor de verdere evolutie van de beleidsrente dit jaar (‘Dot plot’). Die verwachting ligt nu op 5,6%, wat 50 basispunten bijkomende renteverhoging impliceert.
De Chinese centrale bank verlaagde vrij onverwacht een aantal rentetarieven, waaronder de belangrijke medium-term lending facility. De MLF, een belangrijk instrument voor het verstrekken van financiering aan banken, werd met 10 basispunten verlaagd tot 2,65%. Het wijst erop dat de monetaire overheden zich zorgen maken over het zwakker dan verwachte herstel.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 5.0-5.25% | +0.25% | Mei 2023 |
| ECB depositorente | 3.50% | +0.25% | Juni 2023 |
| Situatie op 30/06/2023 | bron: Bloomberg |
Valuta's: Stevige euro
De euro verstevigde tegenover de meeste munten in juni omdat de ECB momenteel als de meest restrictieve centrale bank wordt gezien. De dollar verzwakte tegenover de euro van 1,07 begin van de maand naar bijna 1,10. Het al bij al vlot bereikte akkoord rond het schuldenplafond in de VS had uiteindelijk weinig impact op de munt.
De Japanse yen verzwakte met bijna 6% in juni, waardoor het verlies sinds beging dit jaar tot ruim 12% is opgelopen tegenover de euro. De Bank of Japan liet het monetair beleid ongewijzigd (rente en yield curve control) en voorzitter Ueda verklaarde dat het uiterst soepele monetaire beleid nog wel even zal voortduren.
De Japanse yen verzwakte met bijna 6% in juni, waardoor het verlies sinds beging dit jaar tot ruim 12% is opgelopen tegenover de euro. De Bank of Japan liet het monetair beleid ongewijzigd (rente en yield curve control) en voorzitter Ueda verklaarde dat het uiterst soepele monetaire beleid nog wel even zal voortduren.
| Deviezen | Huidig | Juni | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.091 | -2.5% | -0.6% | -1.9% |
| GBP | 0.859 | -0.1% | 2.2% | 2.9% |
| JPY | 157.44 | -5.9% | -9.3% | -12.1% |
| CHF | 0.977 | -0.4% | 1.5% | 1.3% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 30/06/2023 | bron: Bloomberg |
Grondstoffen: Meer productiebeperkingen door OPEC+, olieprijs reageert nauwelijks
De olieprijs steeg licht in juni. Nadat OPEC+ begin april al verraste met een productieverlaging – en de olieprijs daardoor tijdelijk opveerde – kondigde het kartel begin juni een nieuwe productiebeperking aan van 1 miljoen vaten per dag. Die zal volledig door Saoedi-Arabië voor haar rekening genomen worden. Het wijst op enige spanningen binnen het kartel, waarbij vooral de Afrikaanse leden weinig enthousiast zijn om de productie vrijwillig in te krimpen, terwijl Rusland volop olie op de markt brengt. Het herstel van de Chinese vraag naar olie na de covid-lockdowns was zwakker dan verwacht. De gasprijs (Dutch TTF monthly) veerde op van ongeveer 25 euro per megawattuur (wat het laagste niveau in meer dan twee jaar was) tot boven 40 euro in de loop van de afgelopen maand, ondanks recordhoge voorraden voor deze tijd van het jaar. De markt blijft onzeker over de bevoorrading door de bevestiging van de definitieve sluiting van de gasvelden in Groningen en tijdelijke uitval in Noorwegen.
De goudprijs verzwakte licht, door de aanhoudend strikte commentaren van de centrale banken. De grondstoffenprijzen waren zwakker door bijkomende signalen van afzwakkende economische activiteit in China. Over het afgelopen tweede kwartaal zijn de prijsdalingen vrij aanzienlijk.
De goudprijs verzwakte licht, door de aanhoudend strikte commentaren van de centrale banken. De grondstoffenprijzen waren zwakker door bijkomende signalen van afzwakkende economische activiteit in China. Over het afgelopen tweede kwartaal zijn de prijsdalingen vrij aanzienlijk.
| Grondstoffen | Huidig | Juni | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Industriële metalen (GSCI) | 408.04 | 0.2% | -9.8% | -9.6% |
| Olie (Brent) | 74.90 | 3.1% | -6.1% | -12.8% |
| Goud | 1919.35 | -2.7% | -2.9% | 5.7% |
| Evolutie in USD tot 30/06/2023 | Source : Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
Nijverheidsstraat 44
1040 Brussel
België
+32 2 287 91 111040 Brussel
België
BTW BE 0403 212 172
RPR Brussel
RPR Brussel
Gereglementeerd door de Belgische Autoriteit voor Financiële Diensten en Markten (FSMA) en de Nationale Bank van België | Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam