Monthly House View
05.05.20262 min
Marktvooruitzichten: anker in woelige wateren
De activaklasse van de publieke bedrijfsobligaties bleef niet gespaard van de wereldwijde rentestijging als gevolg van het conflict in Iran. Door hun intrinsieke kwaliteiten getuigen ze niettemin van veerkracht in de huidige woelige omstandigheden.
De rente op bedrijfsobligaties steeg, mede door hogere rentes op Amerikaanse en Duitse staatsobligaties. De stijgende olie- en gasprijzen leidden tot de opwaartse bijstelling van de inflatieverwachtingen, maar de kredietspreads reageerden relatief gematigd.
Zo bleef de Amerikaanse investment grade index-spread onder de 100 basispunten en steeg de EUR investment grade slechts tijdelijk boven 100 bps. Ook in de high yield-markten bleven de spreads beperkt en onder eerdere piekniveaus.
Solide bedrijfsfundamenten als anker
De bedrijfsfundamenten zijn solide: bedrijven beheren hun balansen conservatief en de kredietindicatoren blijven sterk. De netto schuldgraad van investment grade-obligaties is stabiel rond 2,5x, met hoge rentedekkingsratio’s.
Ook in de high yield-sector zijn de ratio’s gezond en blijven wanbetalingspercentages beheersbaar. Opvallend is dat bijna de helft van de bedrijfsobligatie-index bestaat uit financiële instellingen, vooral banken, die profiteren van sterke fundamentals en robuuste kapitaalbuffers.
Kapitaalstromen en marktwerking
Kapitaalstromen in bedrijfsobligaties laten een gemengd beeld zien. Na een sterke start van het jaar waren er recent wisselvallige instromen, met name in high yield-fondsen. De primaire kredietmarkt functioneerde ordentelijk: in periodes van volatiliteit viel de emissie-activiteit stil, maar emittenten grepen snel hun kans zodra de markt het toeliet. Dit zorgde voor stabiele spreads en een goed functionerende markt.
Recente emissies tonen aan dat beleggers vragende partij blijven, en dat bedrijven onder uiteenlopende omstandigheden toegang blijven hebben tot de markt.
Private credit in de schijnwerpers
Private credit, ofwel particuliere kredietverlening, blijft een relatief kleine markt vergeleken met het totale financiële systeem en vormt geen systeemrisico.
Direct Lending, waarbij niet-beoordeelde leningen door private fondsen aan bedrijven worden verstrekt, blijft stabiel ondanks recente verwarring met andere kredietvormen en enkele wanbetalingen.
Conclusie: veerkracht ondanks volatiliteit
Ondanks de verhoogde volatiliteit en de geopolitieke onzekerheid tonen bedrijfsobligaties zich veerkrachtig, dankzij sterke fundamentals, gedisciplineerde marktwerking en aanhoudende interesse bij de beleggers.
