Tendens obligatiemarkten: inflatie hoger, rente lager
De 10-jarige rente in de VS daalde in juni voor het eerst sinds begin maart onder 1,5%. Nochtans steeg de inflatie in de Verenigde Staten fors. Een verklaring voor de op het eerste gezicht tegenstrijdige beweging tussen rente en inflatie, lijkt te zijn dat de inflatievrees die eerder in het jaar opgang maakte, alweer afzwakte. De impliciete inflatieverwachting (break-even rente op 10 jaar) viel terug. De aangepaste renteverwachtingen van de Federal Reserve zorgden ervoor dat de rendementen voor de kortere looptijden stegen in de VS, maar de 10-jarige rente viel zelfs nog wat terug. Een eventueel snellere verhoging van de rente zou de groei en inflatie op termijn afremmen, en vraagt een geringe risicopremie voor een langlopende belegging.
De Duitse rente schommelde in juni rond -0,2%, met een Europese Centrale Bank die de voorbije maand haar monetaire politiek bevestigde, inclusief het verhoogde ritme van het aankoopprogramma voor obligaties. Na wat hogere spreads in mei vielen de renteverschillen tussen de zuidelijke landen van de eurozone en de Duitse rente weer wat terug in juni. De financiering van de lidstaten in het kader van het EU-herstelplan kan van start gaan nu de bestedingsprogramma’s zijn goedgekeurd door de Europese Commissie.
De spreads van bedrijfsobligaties (investment grade en high yield) bleven ook in de afgelopen maand vrij stabiel.