07.09.20261 min
Hefboomwerking, volatiliteit en marktdiscipline
In de afgelopen maanden hebben marktontwikkelingen in Zuid-Korea beleggers er opnieuw aan herinnerd dat hefboomwerking niet louter een instrument is om een rendement te verhogen; het is ook een mechanisme dat de overlevingskansen van een belegging kan veranderen. De recente opkomst van hefboomproducten op één aandeel op de Koreaanse markt, gevolgd door ingrijpen van de toezichthouder, onderstreept een breder en blijvend principe in vermogensbeheer: een beleggingsvisie en een beleggingsstructuur zijn niet onderling uitwisselbaar.
Wat dit voorval illustreert, is niet uniek voor Korea
Op alle markten ontdekken beleggers keer op keer dat het niet voldoende is om de juiste richting te voorspellen als de financieringsstructuur kwetsbaar is. Hefboomwerking kan onder gunstige omstandigheden de resultaten verbeteren, maar verkleint ook de foutenmarge. In die zin moet hefboomwerking minder worden begrepen als een techniek om het rendement te verhogen en meer als een balansverplichting met niet-lineaire gevolgen.
Je kan hefboomwerking vergelijken met vuur: in gecontroleerde vorm kan vuur zeer productief zijn, maar ongebreideld kan het destructief worden. De vraag is niet of vuur nut heeft. De vraag is of het onder controle is.
