Monthly Market News April 2021 – tendensen op de markten

April was opnieuw een positieve maand voor de aandelenmarkten. Naar het einde van de maand toe werden beleggers wat voorzichtiger in afwachting van nieuwe katalysatoren voor de koersen. Op de obligatiemarkten viel de neerwaartse beweging van de Amerikaanse 10-jarige obligatierente op.

Tendens aandelenmarkten: nieuwe records

De aandelenmarkten kenden opnieuw een positieve maand. Zowel de Amerikaanse als de Europese beurzen konden nieuwe records optekenen. De stijging deed zich vooral voor in de eerste helft van de maand, waarna het momentum wat verwaterde. Dezelfde elementen als voorheen ondersteunden de koersen (heropeningsoptimisme, fiscale en monetaire ondersteuning), maar de beleggers oordeelden dat al veel goed nieuws in de koersen zit en kijken uit naar nieuwe katalysatoren die de beurzen hoger kunnen stuwen. De Amerikaanse koersen zetten hun opmars verder door signalen dat ook de meest getroffen sectoren van de economie stilaan hernemen. De goede start die de publicaties van bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal hebben genomen, ondersteunt daarnaast mee de noteringen. Bovendien is er hoop op een verder economisch herstel, dankzij de aangekondigde investeringspakketten. Die investeringspakketten komen evenwel met een keerzijde: hogere belastingen voor bedrijven en gezinnen met hoge inkomens om ze te financieren. Ook in Europa werden nieuwe records genoteerd, ook al kampt de regio nog volop met de huidige coronagolf. De versnelling in de vaccinatiecampagne voedt de hoop dat de vertraging in de heropening van de economie niet al te fors zal oplopen. De Chinese aandelenmarkt (CSI300) en de ruimere Emerging Markets fluctueren sinds begin maart binnen een horizontale marge, na de correctie die ze in februari doormaakten. Ook de Japanse beurs neemt al enkele weken niet deel aan de recordrace in de VS en Europa.
Groei-aandelen hebben het beter gedaan dan value-aandelen in april. Dat prestatieverschil deed zich vooral voor in de eerste helft van de maand, in lijn met de daling van de (Amerikaanse) obligatierente. Op sectorvlak deden financials en basismaterialen het goed, terwijl energie achterbleef.

aandelen-obligaties-markttendensen-april-2021-img1

Tendens obligatiemarkten: Amerikaanse rente kent dipje

In april was een opvallende beweging te noteren voor de Amerikaanse 10-jarige obligatierente. Die viel in de eerste helft van de maand even terug tot 1,53%, terwijl ze zich begin april nog op een niveau van 1,75% bevond. De recente economische cijfers waren nochtans sterk en de Amerikaanse overheid geeft momenteel aan een hoog tempo nieuwe obligaties uit om het begrotingstekort te financieren. De vraag naar staatsobligaties was evenwel bijzonder sterk. De marktverwachtingen voor renteverhogingen van de Fed zijn de afgelopen weken evenwel wat teruggelopen (verder naar de toekomst geschoven) en de impliciete inflatieverwachtingen zijn gestabiliseerd in de VS. De dalende rente moet in die context wellicht toegeschreven worden aan het indekken van short-posities. De Duitse 10-jarige rente volgde de dalende Amerikaanse trend niet, maar ging in tegendeel een paar basispunten hoger.
De spreads van bedrijfsobligaties gingen in april nog wat lager. Zowel voor het investment grade als het high yield-segment liggen de spreads nu net onder hun pre-covidniveaus.

aandelen-obligaties-markttendensen-april-2021-img2

Centrale banken: bevestiging van standpunt

De Fed sloeg naar aanleiding van de FOMC-bijeenkomst eind april een positievere toon aan wat betreft de economische vooruitzichten en erkende dat de inflatie is gestegen, ‘grotendeels’ door voorbijgaande factoren. Maar de Amerikaanse centrale bank gaf geen aanwijzingen dat ze overweegt om het tempo van activa-aankopen af te bouwen, en evenmin over de vooruitzichten op een verhoging van haar rentetarieven.
Ook de vergadering van de Europese Centrale Bank bevatte geen verrassingen. De voorzitter van de ECB, Christine Lagarde, gaf geen aanwijzingen over toekomstige beleidsstappen. Ze herhaalde dat monetaire en fiscale ondersteuning dienen aangehouden te worden tot ver in het economisch herstel. Ze beschrijft de eurozone namelijk als een economie op twee krukken die niet mogen verwijderd worden.

aandelen-obligaties-markttendensen-april-2021-img3

Deviezen: steviger euro

De Amerikaanse dollar verzwakte in april tegenover de meeste munten en deed de winst van de maand maart volledig teniet. Tegenover de euro werd het niveau van 1,2 opnieuw doorbroken. De rente-evolutie in de VS versus de eurozone en ook de wat teruggeschroefde renteverwachtingen in de VS wogen op de koers van de dollar. Een versnelling in de vaccinatiecampagne in Europa en het vooruitzicht van een economisch herstel verklaren mee de koersevolutie van de munten.
De emerging market-munten deden het vrij goed tegenover een verzwakkende dollar. Uitzonderingen waren de Turkse lira die na zijn pandoering in maart verder bleef zakken naar een historisch dieptepunt. De Indische roepie had dan weer te lijden onder de uit de hand lopende covid-situatie.

aandelen-obligaties-markttendensen-april-2021-img4

Grondstoffen: industriële metalen hervatten stijgende trend

De consolidatie van de industriële metalen in maart was van korte duur en de koersen hervatten hun stijging in april. De prijs van koper heeft vorige maand een aanzienlijke stijging met ruim 10% gezien en benadert de historisch hoge koers van 10.000 dollar/ton. Een speculatieve component is hoogstwaarschijnlijk mee verantwoordelijk voor de hausse. Maar de globale vraag naar koper zit sterk in de lift omdat dit metaal een kritische rol speelt in sustainable energie zoals batterijen voor elektrische voertuigen en het opslaan en transporteren van hernieuwbare energie. Een elektrisch voertuig bevat zo ruim 80kg koper per auto in tegenstelling tot zo’n 20kg voor een klassieke wagen.
Na een zwakte in maart steeg de brent olieprijs in de loop van april. Bij het begin van de maand kondigde de OPEC+ nog aan om de productie vanaf mei te verhogen met 350.000 vaten per dag. Ook in juni en juli zullen de productiebeperkingen verder worden teruggeschroefd. Ondanks een zwakkere vraag naar olie dan verwacht in het eerste kwartaal, verhoogden zowel de OPEC als de International Energy Agency toch (licht) de verwachting voor de vraag in 2021. Toch blijft vooral Saoedi-Arabië voorzichtig. India en Japan zijn respectievelijk de derde en vierde grootste invoerder van ruwe olie ter wereld en hebben te kampen met een opstoot van covid-besmettingen. Er wordt ook uitgekeken naar de onderhandelingen tussen de VS en Iran over een heropstart van het nucleair akkoord. Dat kan mogelijk leiden tot het opheffen van de sancties tegen het land. De zwakkere dollar ondersteunde eveneens de olieprijs.
De goudprijs kon licht herstellen in de afgelopen maand. De lagere rente in de VS en de zwakkere dollar ondersteunden de koers.