Onze experten volgen de economie en de financiële markten op de voet.

Silicon Valley Bank: De snelle reactie van de autoriteiten

Hans Bevers - Chief Economist

Wat gebeurt er op de financiële markten?

Na een sterke start van het jaar is de aandacht van de financiële markten nu gericht op de gevolgen van het faillissement van Sillicon Valley Bank (SVB), een middelgrote Amerikaanse bank (~USD 210 miljard aan activa) die op vrijdag 10/03 door de Federal Deposits Insurance Corporation (FDIC) werd gesloten. In het weekend sloten de Amerikaanse toezichthouders ook de in New York gevestigde Signature Bank, een kleinere kredietverstrekker (~USD 110 miljard aan activa) die actief is in de cryptoruimte, om besmetting te voorkomen.

Reactie van de autoriteiten

De geschiedenis van het bank- en geldwezen in de VS staat bol van de gebeurtenissen die werden veroorzaakt door problemen in de banksector. De meest recente is natuurlijk de Great Financial Crisis (GFC) van 2008, maar in de 19e en 20e eeuw hebben zich vele andere van dergelijke gebeurtenissen voorgedaan, en die zijn allemaal zeer goed gedocumenteerd (de paniek van 1837, 1873 en 1907 of de Savings and loan crisis van 1986-95 zijn enkele voorbeelden die geschiedenis hebben gemaakt). De SVB zou heel goed tot een dergelijke gebeurtenis kunnen hebben geleid (het begint altijd met iets dat anekdotisch lijkt), maar onze mening is dat de autoriteiten van de geschiedenis hebben geleerd en krachtig en snel hebben opgetreden om paniek te voorkomen. De Fed, Treasury en FDIC hebben drie stappen ondernomen:
1.
De FDIC dekt het geheel van de deposito's bij de twee banken via haar Deposit Insurance Fund (DIF).
2.
De Fed introduceert een nieuwe leenfaciliteit als aanvulling op haar bestaande repofaciliteit en de discount window, het Bank Term Lending Program (BTLP). Deze faciliteit zal leningen met een looptijd tot 12 maanden verstrekken aan banken, kredietverenigingen, spaarverenigingen en andere soorten deposito-instellingen.
3.
De in aanmerking komende activa die als onderpand voor deze leningen en de discount window worden gebruikt, zullen tegen pari worden gewaardeerd in plaats van tegen marktwaarde. Dit betekent dat de banken die verliezen hebben opgebouwd op hun tot vervaldag aangehouden Treasury en MBS effectenportefeuilles, de storm zouden moeten kunnen doorstaan.

Beleggingsstrategie

Na de rentestijging van de afgelopen weken, hebben wij cash aan het werk gezet en meer belegd in obligaties, waarbij wij de looptijd van onze portefeuilles hebben verlengd om deze evenwichtiger te maken en ervoor te zorgen dat ze meer bescherming tegen neerwaartse risico's bieden. Wij bleven ook onderwogen in aandelen, in de verwachting dat het effect van een strenger monetair beleid op de economie nog duidelijk moet worden.

Sinds donderdag is de 10-jaarsrente op Amerikaanse Treasuries met 50 basispunten gedaald en zijn de aandelenmarkten gedaald. Door onze positionering zijn wij ervan overtuigd dat de portefeuilles goed voorbereid zijn op deze gebeurtenissen en dat wij in staat zouden moeten zijn koopkansen te benutten die voor langetermijnbeleggers zullen ontstaan wanneer de storm gaat liggen. Wij blijven op onze hoede voor verdere koersdalingen, maar zijn over het algemeen van mening dat het evenwicht dat wij te allen tijde bewaren, de portefeuilles helpt de huidige storm te doorstaan.

Benieuwd wat Degroof Petercam voor u kan betekenen? Ontdek ons volledige aanbod op www.degroofpetercam.com
Deel het artikel
Meer over:
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam