30.04.20254 min
Deel het artikel
Monthly House View mei – handelsoorlog: tweede luik
Toen de Amerikaanse regering recent importheffingen aankondigde, vormde dat een belangrijk keerpunt. De tarieven van 2 april werden ‘Liberation Day’ genoemd en kwamen er op een moment dat de internationale relaties al behoorlijk in het slop zaten.
De Monthly House View vervangt vanaf nu uw vertrouwde Monthly Market News. De uitgebreide marktanalyse verschijnt voortaan maandelijks en is een samenwerking tussen de experts van Bank Degroof Petercam en Indosuez Wealth Management.
Door deze aankondiging werden de handelsspanningen tussen de Verenigde Staten en de rest van de wereld, in het bijzonder China en de Europese Unie, nog meer op de spits gedreven. De symbolische bevrijding en de vergeldingsmaatregelen zetten de almaar grotere kloof tussen de VS en haar handelspartners in de verf.
Lagere tarieven op komst?
Oorspronkelijk stelde de regering-Trump een gemiddeld tarief van meer dan 20% in het vooruitzicht voor goederen die de VS binnenkomen (voor China zelfs meer dan 100%). Onder druk van onder andere financiële markten, stemmen uit de bedrijfswereld en steeds talrijker wordende betogingen lijkt de Trump-administratie het geweer van schouder te veranderen. De kans is reëel dat de uiteindelijke tarieven voor goederen uit Europa 15% of minder zullen bedragen.
Tijdens de drie beursdagen na 2 april verloren de aandelenmarkten maar liefst 5 600 miljard dollar aan beurswaarde (het equivalent van Apple en Nvidia samen). De aankondiging van een 90 dagen durende pauze in de tarievenoorlog deed de trend intussen keren. In de dagen nadien wist te S&P 500 een fikse remonte neer te zetten. Sinds 8 april (tot eind april) spreken we van een herstel van meer dan 10%.
Economische schade
De schade aan de Amerikaanse democratie en economie loopt intussen op. Zoals Bénédicte Kukla uitlegt in haar bijdrage zullen importheffingen van 15% waarschijnlijk nefaster zijn voor de economische groei in de Verenigde Staten dan voor andere regio’s. In een reactie maken de eurozone, beter gezegd Duitsland, en daarnaast China gebruik van de ruimte in hun begroting om de impact tegen te gaan.
In zijn artikel doet Francis Tan uit de doeken hoe Azië de Amerikaanse tarieven het hoofd kan bieden. Het gevolg is een dynamiek die leidt naar opportuniteiten voor aandelen uit deze regio’s. Onze portefeuilles zijn goed gepositioneerd om mee te profiteren van die evolutie. Dat komt omdat we de weging voor Europa en de opkomende markten ten opzichte van de MSCI-index hebben verhoogd.
Vooralsnog nog vertrouwen in VS
De uitdagingen in de VS hebben ons ertoe aangezet om onze positie in Amerikaanse aandelen deels af te bouwen en daarnaast ook minder te beleggen in Amerikaans schuldpapier. Dit betekent vooralsnog niet dat we het vertrouwen in Amerikaanse activa opgeven.
De meerprijs die voor aandelen uit de VS moet worden betaald, berust op drie pijlers. Allereerst is er de enorme binnenmarkt waar Amerikaanse bedrijven zeer veel rendement genereren. Dat is met name het geval in bepaalde sectoren zoals de industrie, basisconsumptiegoederen, luxegoederen en technologie.
Er is echter meer: de omvang van de Amerikaanse kapitaalmarkten blijft ongeëvenaard terwijl de professionele manier waarop de meeste bedrijven worden geleid beleggers geruststelt.
Depreciatie dollar
Tot slot nog een woordje over de dollar. De recente depreciatie van de Amerikaanse munt kan grotendeels worden verklaard door de herziening van de groeivooruitzichten. Het waren die vooruitzichten die ons ertoe aanzetten om ten aanzien van de dollar een neutraal standpunt in te nemen, zoals Lucas Meric schrijft in zijn artikel.
Een dollarzwakte die wordt veroorzaakt door de vrees dat de Federal Reserve (Fed) haar onafhankelijkheid zou kunnen verliezen, lijkt ons op dit moment overdreven. Het is immers zo dat de Amerikaanse president bepaalde federale functionarissen niet om politieke redenen kan ontslaan. Die wettelijke bescherming is verankerd in het "Humphrey's Executor"-besluit uit 1935 en zorgt ervoor dat de onafhankelijkheid van de Fed gegarandeerd blijft. Tot nader order hoeven de markten zich geen zorgen te maken over de stabiliteit van het Amerikaanse monetaire beleid.
Conclusie?
De onvoorspelbaarheid van de regering-Trump riskeert een periode van structureel hogere volatiliteit in te luiden. Maar ondanks de uitdagingen die de onzekere economische context met zich meebrengt, ontstaan er ook nieuwe opportuniteiten. Onze portefeuilles hebben een grotere blootstelling aan Europa en de opkomende markten. Daardoor zijn ze goed gepositioneerd om mee te surfen op de structurele maatregelen die deze regio’s nu implementeren.
Tegelijkertijd blijven Amerikaanse aandelen aanzienlijke voordelen bieden door de sterke Amerikaanse binnenmarkt en de innovatieve technologiesector. De dollar verloor recent wat terrein maar de monetaire institutionele stabiliteit (van de Fed) is nog steeds een feit.
blijf op de hoogteAbonneer u
Abonneer u op onze blog
Blijft u graag op de hoogte van het laatste financiële nieuws? Abonneer u op onze blog en ontvang onze nieuwe blogartikels meteen in uw mailbox.
Bevestigen
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2025, Degroof Petercam