Monthly Market News
08.11.20226 min
Deel het artikel
Monthly Market News oktober 2022 – Trends op de markten
De financiële markten reageerden in oktober op de moeilijke mix van tragere groei, gemengde bedrijfsresultaten, hardnekkige inflatie en de acties van centrale banken. Dat ging gepaard met heel wat volatiliteit, maar uiteindelijk gingen de aandelenkoersen duidelijk hoger.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in oktober 2022.
Aandelenmarkten: hoger na een volatiele start
Tijdens de eerste helft van de maand oktober contrasteerden een aantal zwakkere economische cijfers met inflatiecijfers die in Europa en in de Verenigde Staten nog maar eens hoger waren dan de verwachting. Dat resulteerde in fluctuerende marktverwachtingen voor het rentepad dat de centrale banken nog in petto hebben. Dagelijkse forse koersschommelingen volgden elkaar op, waarbij technische elementen (short covering) ongetwijfeld ook een rol speelden. De hoop op een ‘Fed pivot’ – de Federal Reserve die overstapt op een trager ritme van renteverhogingen werd nog aangewakkerd door de Canadese centrale bank die haar beleidsrente minder verhoogde dan verwacht. Dat was het signaal voor de aandelenmarkten om in de tweede helft van de maand resoluut hoger te gaan.
De publicaties van de bedrijfsresultaten over het derde kwartaal hadden eveneens een impact op het koersverloop. Opvallende vaststelling in de Verenigde Staten waren de tegenvallende resultaten of vooruitzichten voor het huidige kwartaal van een aantal grote technologiebedrijven zoals Alphabet, Microsoft, Meta of Amazon, maar ook van bedrijven uit andere sectoren (bijvoorbeeld Boeing). Hun aandelenkoersen vielen fors terug. De bedrijven verwezen naar een trager dan verwachte groei van de omzet, hogere kosten en de dure dollar. Deze bedrijven zijn zwaargewichten in de beursindices, maar de S&P500 hield al bij al goed stand.
Chinese aandelen presteren al enige tijd ondermaats omwille van de zwakke economische vooruitzichten. In oktober realiseerden ze evenwel een duidelijke onderperformance na het 20e congres van de Communistische Partij dat wees op een waarschijnlijk grotere greep van de overheid op de economie en dus meer regulering. Tegelijkertijd wogen ook geopolitieke spanningen tussen de VS en China (verbod op hightechleveringen vanuit de VS), toenemende covid-uitbraken en de uitbreiding van de lockdowns op de aandelenkoersen.
De publicaties van de bedrijfsresultaten over het derde kwartaal hadden eveneens een impact op het koersverloop. Opvallende vaststelling in de Verenigde Staten waren de tegenvallende resultaten of vooruitzichten voor het huidige kwartaal van een aantal grote technologiebedrijven zoals Alphabet, Microsoft, Meta of Amazon, maar ook van bedrijven uit andere sectoren (bijvoorbeeld Boeing). Hun aandelenkoersen vielen fors terug. De bedrijven verwezen naar een trager dan verwachte groei van de omzet, hogere kosten en de dure dollar. Deze bedrijven zijn zwaargewichten in de beursindices, maar de S&P500 hield al bij al goed stand.
Chinese aandelen presteren al enige tijd ondermaats omwille van de zwakke economische vooruitzichten. In oktober realiseerden ze evenwel een duidelijke onderperformance na het 20e congres van de Communistische Partij dat wees op een waarschijnlijk grotere greep van de overheid op de economie en dus meer regulering. Tegelijkertijd wogen ook geopolitieke spanningen tussen de VS en China (verbod op hightechleveringen vanuit de VS), toenemende covid-uitbraken en de uitbreiding van de lockdowns op de aandelenkoersen.
| Aandelenmarkten | Oktober | 3 maanden | Sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 7.9% | -4.0% | -16.2% | -15.0% |
| MSCI EUROPE NR | 6.2% | -5.3% | -12.2% | -9.7% |
| MSCI USA NR | 7.0% | -3.0% | -7.0% | -2.7% |
| MSCI JAPAN NR | 2.1% | -7.2% | -12.8% | -11.8% |
| MSCI EM. MARKETS NR | -4.0% | -11.4% | -18.8% | -19.2% |
| MSCI AC WORLD NR | 5.1% | -4.7% | -9.3% | -6.3% |
| Rendementen in EUR op 31/10/2022 | bron: Bloomberg |
bligatiemarkten: rentetrend blijft hoger
De obligatierentes bereikten in de loop van oktober nieuwe hoogtepunten voor deze cyclus. De Amerikaanse 10-jarige rente steeg tot 4,25% (het hoogste niveau sinds 2008) en de Duitse rente naar 2,45%. De hoop op een ‘Fed pivot’ zorgde in de tweede helft van de maand niet alleen voor hogere aandelenkoersen maar ook voor een wat lagere obligatierente sinds de recente piek (-30 bp voor de Amerikaanse en -35 bp voor de Duitse 10-jarige rente). De spread van Italiaanse overheidsobligaties stabiliseerde en viel zelfs wat terug van zijn recent piek op 250 basispunten na de parlementsverkiezingen van eind september.
In het Verenigd Koninkrijk moest de Bank of England opnieuw tussenbeide komen op de obligatiemarkt, nadat ze eind september ook al obligaties opkocht om de financiële markten te stabiliseren. Midden oktober steeg de 10-jarige obligatierente boven 4,5% uit. De aanhoudende onrust op de markten leidde uiteindelijk tot het ontslag van de Britse premier Truss en de minister van Financiën Kwarteng. De nieuwe premier Sunak schrapte de vorige maand aangekondigde belastingverlagingen. De 10-jarige rente viel daarop terug naar 3,5% op het einde van de maand.
De spreads van de bedrijfsobligaties bleven in de afgelopen maand vrij stabiel.
In het Verenigd Koninkrijk moest de Bank of England opnieuw tussenbeide komen op de obligatiemarkt, nadat ze eind september ook al obligaties opkocht om de financiële markten te stabiliseren. Midden oktober steeg de 10-jarige obligatierente boven 4,5% uit. De aanhoudende onrust op de markten leidde uiteindelijk tot het ontslag van de Britse premier Truss en de minister van Financiën Kwarteng. De nieuwe premier Sunak schrapte de vorige maand aangekondigde belastingverlagingen. De 10-jarige rente viel daarop terug naar 3,5% op het einde van de maand.
De spreads van de bedrijfsobligaties bleven in de afgelopen maand vrij stabiel.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | Oktober | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 2.73 | -0.04 | 1.32 | 2.55 |
| Frankrijk | 2.68 | -0.04 | 1.30 | 2.48 |
| Duitsland | 2.14 | 0.03 | 1.33 | 2.32 |
| Italië | 4.30 | -0.22 | 1.28 | 3.13 |
| Griekenland | 4.62 | -0.24 | 1.66 | 3.28 |
| Spanje | 3.23 | -0.06 | 1.31 | 2.66 |
| Verenigde Staten | 4.05 | 0.22 | 1.40 | 2.54 |
| Japan | 0.25 | 0.00 | 0.06 | 0.18 |
| Evolutie tot 31/10/2022 | bron: Bloomberg |
Centrale banken: trager ritme van renteverhogingen op komst?
De Europese Centrale Bank verhoogde zoals verwacht haar beleidsrente met 75 basispunten, wat de depositorente op 1,5% brengt. De commentaren van voorzitter Lagarde werden beschouwd als minder strikt dan bij vorige meetings. Die positieve interpretatie is gebaseerd op de verklaring dat aanzienlijke vooruitgang is geboekt met betrekking tot de normalisering van het monetaire beleid. Het recessierisico werd erkend, de beslissing was niet unaniem (een aantal leden verkoos 50 bp) en er werd geen melding gemaakt van de start van de afbouw van de balans van de centrale bank.
Nadat de Australische centrale bank begin oktober de rente al minder verhoogde dan verwacht (25 basispunten in plaats van 50 bp verwacht), verraste de Canadese centrale bank in dezelfde zin. De Bank of Canada kondigde een renteverhoging aan met ‘slechts’ 50 bp en niet met 75 bp zoals verwacht. De voorzitter van de centrale bank stelde dat de rentecyclus nog niet ten einde was, maar dat er meer aandacht was voor de verslechterende economische situatie. De Bank of Canada was samen met de Federal Reserve een van de centrale banken die het eerst de rentecyclus heeft gestart begin dit jaar en die het meest agressief is opgetreden.
De actie van de Bank of Canada opende de deur voor nieuwe rentehoop van de Federal Reserve, niet zozeer voor de meeting van begin november (verwachting + 75 bp), maar voor indicaties van een trager ritme van renteverhogingen bij toekomstige meetings.
Nadat de Australische centrale bank begin oktober de rente al minder verhoogde dan verwacht (25 basispunten in plaats van 50 bp verwacht), verraste de Canadese centrale bank in dezelfde zin. De Bank of Canada kondigde een renteverhoging aan met ‘slechts’ 50 bp en niet met 75 bp zoals verwacht. De voorzitter van de centrale bank stelde dat de rentecyclus nog niet ten einde was, maar dat er meer aandacht was voor de verslechterende economische situatie. De Bank of Canada was samen met de Federal Reserve een van de centrale banken die het eerst de rentecyclus heeft gestart begin dit jaar en die het meest agressief is opgetreden.
De actie van de Bank of Canada opende de deur voor nieuwe rentehoop van de Federal Reserve, niet zozeer voor de meeting van begin november (verwachting + 75 bp), maar voor indicaties van een trager ritme van renteverhogingen bij toekomstige meetings.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 3.0-3.25% | +0.75% | Sept. 2022 |
| ECB depositorente | 1.5% | +0.75% | Okt. 2022 |
| Situatie op 31/10/2022 | bron: Bloomberg |
Valuta's: opmars van dollar valt stil
De hoop op een minder strak rentepad van de Federal Reserve zorgde voor een licht zwakkere dollar die terugviel tot pariteit met de euro. De trend werd versterkt door zwakkere economische cijfers in de VS. De opmars van de dollar werd daarnaast afgeremd door vermoedelijke verkopen van dollars door Japanse en Chinese overheden om de zwakke eigen munt te ondersteunen. Beide munten verzwakten verder tegenover de dollar, de renminbi naar het niveau van (7,3 het laagste niveau sinds 2007) en de yen naar 150 tegenover de Amerikaanse munt (het laagste niveau sinds 1990).
Na het forse waardeverlies van het Britse pond in september, kon de munt in oktober een aanzienlijk deel van de verliezen goedmaken. De nieuwe premier Sunak trok de belastingmaatregelen van zijn voorganger Truss in, wat het vertrouwen van de markten herstelde.
De munten van de opkomende markten bleven vrij stabiel dankzij de stagnerende dollar. De Braziliaanse real onderging aanzienlijke koersschommelingen door de presidentsverkiezingen in het land, maar bleef per saldo nagenoeg onveranderd over de afgelopen maand.
Na het forse waardeverlies van het Britse pond in september, kon de munt in oktober een aanzienlijk deel van de verliezen goedmaken. De nieuwe premier Sunak trok de belastingmaatregelen van zijn voorganger Truss in, wat het vertrouwen van de markten herstelde.
De munten van de opkomende markten bleven vrij stabiel dankzij de stagnerende dollar. De Braziliaanse real onderging aanzienlijke koersschommelingen door de presidentsverkiezingen in het land, maar bleef per saldo nagenoeg onveranderd over de afgelopen maand.
| Deviezen | Huidig | Oktober | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 0.989 | -0.9% | 3.3% | 13.0% |
| GBP | 0.862 | 1.8% | -2.7% | -2.5% |
| JPY | 146.95 | -3.6% | -7.9% | -12.3% |
| CHF | 0.990 | -2.3% | -1.7% | 4.6% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 31/10/2022 | bron: Bloomberg |
Grondstoffen: productiebeperking OPEC+ duwt olieprijs hoger
De koers van de brent olie steeg in de loop van oktober naar 98 dollar, om daarna iets terug te vallen. De OPEC+ verlaagde begin oktober haar productiequota met 2 miljoen vaten per dag (met ingang vanaf november), wat overeenstemt met ongeveer 2% van de dagelijkse wereldwijde productie. Dat was meer dan verwacht. De productieverlaging is aanzienlijk, maar de werkelijke hoeveelheden die uit de markt zullen genomen worden, bedragen ongeveer de helft van het aangekondigde cijfer, omdat sommige landen in de praktijk minder produceerden dan de hun toegewezen quota. OPEC+ wil met de productiebeperking de zwakkere vraag opvangen die door de globale groeivertraging wordt verwacht. Het kan ook een signaal zijn dat wanneer een prijsplafond tegen Russische olie in december werking treedt, de overige OPEC+ leden niet zullen inspringen om eventuele tekorten aan te vullen. De Europese gasprijs zette zijn daling verder en viel voor het eerst sinds juni zelfs even terug onder 100 euro/Mwh, tegenover 190 euro eind september. De warme weersomstandigheden in Europa en de wintervoorraden die aangevuld zijn voor 95% hebben een groot deel van de opwaartse prijsdruk weggenomen.
De prijzen van industriële metalen bleven na hun zwakke prestatie van de voorbije maanden vrij stabiel in oktober. De goudprijs schommelde mee met de fluctuaties op de obligatiemarkt en sloot per saldo iets zwakker af over de afgelopen maand.
De prijzen van industriële metalen bleven na hun zwakke prestatie van de voorbije maanden vrij stabiel in oktober. De goudprijs schommelde mee met de fluctuaties op de obligatiemarkt en sloot per saldo iets zwakker af over de afgelopen maand.
| Grondstoffen | Huidig | Oktober | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Grondstoffen (GSCI index) | 636.84 | 4.8% | -8.1% | 13.5% |
| Olie (Brent) | 94.83 | 7.8% | -13.8% | 21.9% |
| Goud | 1635.55 | -1.9% | -7.9% | -10.3% |
| Evolutie in USD tot 31/10/2022 | bron: Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam