Monthly Market News
04.05.20235 min
Deel het artikel
Monthly Market News april 2023 – Trends op de markten
In april viel vooral de geringe volatiliteit van de aandelenmarkten op. De beurzen kozen voor een afwachtende houding tot er meer duidelijkheid is over de economische trend en de monetaire politiek.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in april 2023.
Aandelenmarkten: afwachtende aandelenmarkten
De aandelenmarkten werden de afgelopen maand gekenmerkt door beperkte schommelingen. Ter illustratie: de S&P 500 had in april slechts drie sessies met absolute koersbewegingen van meer dan 1%. De aandelenmarkten namen een afwachtende houding aan in aanloop tot de beleidsvergaderingen van de Fed en de ECB, terwijl gemengde macro-economische signalen de koersen evenmin in een bepaalde richting konden sturen. De beurzen werden enigszins ondersteund door een beter dan verwacht resultatenseizoenresultatenseizoen in de VS, onder andere dankzij de (grote) technologie-namen. Hun koersprestatie draagt in belangrijke mate bij aan de beurs in haar geheel, wat betekent dat de koersstijgingen niet breed gedragen worden. Dat doet bij analisten vragen rijzen over de kwaliteit van de beursprestaties.
Per saldo waren de beurzen vrij vlak, wat betekent dat de aandelenkoersen het herstel konden consolideren dat eind maart werd ingezet na de periode met bankenstress. De Europese beurzen presteerden iets beter dan de andere regio’s. De performance in euro van de Amerikaanse aandelen werd naar beneden getrokken door een zwakkere dollar, wat a fortiori het geval was voor de Japanse performance door de daling van de yen. De emerging marketsemerging markets presteerden minder sterk. Hier viel de zwakke prestatie van de Chinese aandelen op, die terrein moesten inleveren ondanks de beter dan verwachte groeicijfers. Ook de Latijns-Amerikaanse beurzen onderperformden.
Per saldo waren de beurzen vrij vlak, wat betekent dat de aandelenkoersen het herstel konden consolideren dat eind maart werd ingezet na de periode met bankenstress. De Europese beurzen presteerden iets beter dan de andere regio’s. De performance in euro van de Amerikaanse aandelen werd naar beneden getrokken door een zwakkere dollar, wat a fortiori het geval was voor de Japanse performance door de daling van de yen. De emerging marketsemerging markets presteerden minder sterk. Hier viel de zwakke prestatie van de Chinese aandelen op, die terrein moesten inleveren ondanks de beter dan verwachte groeicijfers. Ook de Latijns-Amerikaanse beurzen onderperformden.
| Aandelenmarkten | April | 3 maanden | Sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | 1.5% | 3.9% | 13.9% | 11.9% |
| MSCI EUROPE NR | 2.5% | 4.2% | 11.3% | 7.1% |
| MSCI USA NR | -0.4% | 0.6% | 5.3% | -3.1% |
| MSCI JAPAN NR | -1.2% | -1.3% | 3.0% | -0.3% |
| MSCI EM. MARKETS NR | -2.7% | -6.3% | -0.6% | -10.7% |
| MSCI AC WORLD NR | -0.2% | -0.1% | 5.2% | -2.5% |
| Rendementen in EUR op 30/04/2023 | bron: Bloomberg |
Obligatiemarkten: weinig beweging
De obligatierentes hadden geen duidelijke richting in april. Zowel in de VS als in Europa ging de 10-jarige obligatierente in eerste instantie wat hoger door een beter beleggerssentimentbeleggerssentiment na de problemen in de bankensector in de loop van maart. Verder werd de obligatiemarkt in evenwicht gehouden door zwakkere economische vooruitzichten aan de ene kant en sommige prijsindicatoren die wijzen op een hardnekkige inflatie aan de andere kant. Bovendien namen de beleggers een afwachtende houding aan in aanloop tot de beleidsvergaderingen van de Fed en de ECB in de eerste week van mei.
Dit wordt geïllustreerd door de evolutie van de rendementen op obligaties met kortere looptijden, die meer aansluiten bij de verwachtingen voor de monetaire politiek. Na de scherpe terugval in maart bleef de 2-jarige rente in de VS schommelen rond 4,0% in april. De 10-jarige obligatierente in de VS schommelde gedurende april rond 3,5%, terwijl de Duitse bewoog tussen een marge van 2,2% en 2,5%.
De spreads van kwalitatieve bedrijfsobligaties (‘investment gradeinvestment grade’) in euro konden in april verder herstellen van de opsprong in maart door de forse toename van de risicoaversie bij de beleggers door de turbulenties rond de financiële sector. De spreads van ‘investment gradeinvestment grade’-obligaties konden terug vernauwen naar de niveaus van voor de bankenstress, terwijl dat voor ‘high yieldhigh yield’-obligaties nog niet het geval was.
Dit wordt geïllustreerd door de evolutie van de rendementen op obligaties met kortere looptijden, die meer aansluiten bij de verwachtingen voor de monetaire politiek. Na de scherpe terugval in maart bleef de 2-jarige rente in de VS schommelen rond 4,0% in april. De 10-jarige obligatierente in de VS schommelde gedurende april rond 3,5%, terwijl de Duitse bewoog tussen een marge van 2,2% en 2,5%.
De spreads van kwalitatieve bedrijfsobligaties (‘investment gradeinvestment grade’) in euro konden in april verder herstellen van de opsprong in maart door de forse toename van de risicoaversie bij de beleggers door de turbulenties rond de financiële sector. De spreads van ‘investment gradeinvestment grade’-obligaties konden terug vernauwen naar de niveaus van voor de bankenstress, terwijl dat voor ‘high yieldhigh yield’-obligaties nog niet het geval was.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | April | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 3.01 | 0.05 | 0.15 | -0.22 |
| Frankrijk | 2.89 | 0.09 | 0.14 | -0.23 |
| Duitsland | 2.31 | 0.02 | 0.03 | -0.26 |
| Italië | 4.18 | 0.08 | 0.02 | -0.54 |
| Griekenland | 4.18 | -0.03 | -0.12 | -0.44 |
| Spanje | 3.36 | 0.06 | 0.08 | -0.30 |
| Verenigde Staten | 3.42 | -0.05 | -0.08 | -0.45 |
| Japan | 0.39 | 0.04 | -0.10 | -0.03 |
| (Evolutie tot 30/04/2023) | Source : Bloomberg |
Centrale banken: Bank of Japan verrast
De Federal Reserve en de Europese Centrale Bank bevonden zich in april in een stille periode voor hun vergaderingen in de eerste week van mei. Voor de Fed kijkt de markt vooral uit naar indicaties of de ‘higher for longer‘ rentevooruitzichten bevestigd blijven, na wat begin mei wellicht de laatste renteverhoging van deze cyclus zal zijn. Voor de ECB draait de vraag vooral rond het al dan niet overstappen op een trager ritme van renteverhogingen, na de ongeziene reeks van stijgingen met 50 en 75 basispunten sinds augustus vorig jaar.
De Japanse centrale bank liet haar beleidsrente onveranderd op -0,10%, zoals verwacht. Opvallend was wel dat de BOJ voorspelde dat de inflatie in 2025 terug onder de doelstelling van 2% zal dalen. De kans neemt dus toe dat de Japanse centrale bank volledig de cycli van renteverhogingen van centrale banken elders in de wereld aan zich zal laten voorbijgaan. Daarnaast besliste de BOJ om de politiek van yield curve control (YCC) te behouden, terwijl een versoepeling of zelfs afschaffing werd verwacht, nu de nieuwe voorzitter Ueda is aangetreden. YCC zorgt ervoor dat de 10-jarige obligatierente binnen een bepaalde bandbreedte blijft rond de doelstelling van 0%. Het uitermate accomoderende beleid van de BOJ wordt dus bevestigd.
De Japanse centrale bank liet haar beleidsrente onveranderd op -0,10%, zoals verwacht. Opvallend was wel dat de BOJ voorspelde dat de inflatie in 2025 terug onder de doelstelling van 2% zal dalen. De kans neemt dus toe dat de Japanse centrale bank volledig de cycli van renteverhogingen van centrale banken elders in de wereld aan zich zal laten voorbijgaan. Daarnaast besliste de BOJ om de politiek van yield curve control (YCC) te behouden, terwijl een versoepeling of zelfs afschaffing werd verwacht, nu de nieuwe voorzitter Ueda is aangetreden. YCC zorgt ervoor dat de 10-jarige obligatierente binnen een bepaalde bandbreedte blijft rond de doelstelling van 0%. Het uitermate accomoderende beleid van de BOJ wordt dus bevestigd.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 4.75-5.0% | +0.25% | Mar. 2023 |
| ECB depositorente | 3.0% | +0.50% | Mar. 2023 |
| Situatie op 30/04/2023 | bron: Bloomberg |
Valuta's: euro verstevigt in april
De euro verstevigde tegenover de meeste munten in april. De ECB zit nog volop in zijn cyclus van verstrakking van de monetaire politiek, terwijl de economische activiteit beter evolueert dan verwacht. De dollar verzwakte tegenover de euro naarmate de vrees voor een bankencrisis wegebde. De aandacht kon daardoor weer uitgaan naar de zwakkere economie. De dollar daalde naar 1,105, het laagste niveau in ruim een jaar tegenover de euro. De overige dollarmunten volgden de dalende trend van de Amerikaanse dollar, waarbij de dalende grondstoffenprijzen een bijkomende negatieve factor waren.
De Japanse yen verzwakte aanzienlijk nadat de centrale bank de soepele monetaire politiek handhaafde en vooral omdat zij haar politiek van yield curve control bevestigde. Tegenover de euro bereikte de Japanse yen zijn laagste niveau sinds 2008.
De Japanse yen verzwakte aanzienlijk nadat de centrale bank de soepele monetaire politiek handhaafde en vooral omdat zij haar politiek van yield curve control bevestigde. Tegenover de euro bereikte de Japanse yen zijn laagste niveau sinds 2008.
| Deviezen | Huidig | April | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.102 | -1.7% | -1.4% | -2.9% |
| GBP | 0.877 | 0.3% | 0.5% | 1.0% |
| JPY | 150.07 | -4.2% | -6.1% | -6.9% |
| CHF | 0.985 | 0.7% | 1.2% | 0.4% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 30/04/2023 | bron: Bloomberg |
Grondstoffen: prijzen van olie en metalen glijden af
Ondanks een zwakkere Amerikaanse dollar vielen de prijzen van industriële metalen in april terug omdat macro-economische cijfers de bezorgdheid over de vraag aanwakkerden. In de VS kwam bijvoorbeeld de bbp-groei in het eerste kwartaal lager uit dan verwacht en in China blijft de activiteit in de bouwsector zwak. De koperprijs daalde met 4,4% (in USD). De voorraden zijn over het algemeen laag, maar worden niet aangevuld door de vrees voor een recessie.
De brent olieprijs bleef over de maand beschouwd nagenoeg onveranderd, wat betekent dat de opsprong na de onverwachte productiebeperking door OPEC+ bij het begin van april volledig ongedaan werd gemaakt. De olieprijs viel opnieuw onder 80 dollar per vat omwille van de verwachte lagere vraag door de wereldwijde groeivertraging. Daarnaast blijkt meer en meer dat grote hoeveelheden Russische ruwe olie hun weg naar de markt vinden.
De goudprijs steeg in de eerste helft van de maand verder en bereikte een niveau rond 2040 dollar per ons, wat overeenkomt met de piekniveaus van de voorbije drie jaren. In de tweede helft van de maand viel de goudprijs wat terug tot onder 2000 dollar, door signalen van hoog blijvende inflatiedruk wat de monetaire politiek mogelijk kan beïnvloeden (‘higher for longer’).
De brent olieprijs bleef over de maand beschouwd nagenoeg onveranderd, wat betekent dat de opsprong na de onverwachte productiebeperking door OPEC+ bij het begin van april volledig ongedaan werd gemaakt. De olieprijs viel opnieuw onder 80 dollar per vat omwille van de verwachte lagere vraag door de wereldwijde groeivertraging. Daarnaast blijkt meer en meer dat grote hoeveelheden Russische ruwe olie hun weg naar de markt vinden.
De goudprijs steeg in de eerste helft van de maand verder en bereikte een niveau rond 2040 dollar per ons, wat overeenkomt met de piekniveaus van de voorbije drie jaren. In de tweede helft van de maand viel de goudprijs wat terug tot onder 2000 dollar, door signalen van hoog blijvende inflatiedruk wat de monetaire politiek mogelijk kan beïnvloeden (‘higher for longer’).
| Grondstoffen | Huidig | April | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Industriële metalen (GSCI) | 438.10 | -3.1% | -10.7% | -2.9% |
| Olie (Brent) | 79.54 | -0.3% | -5.9% | -7.4% |
| Goud | 1990.00 | 0.6% | 2.8% | 9.5% |
| Evolutie in USD tot 30/04/2023 | Source : Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam