Monthly Market News
05.05.20226 min
Deel het artikel
Monthly Market News april 2022 – Trends op de markten
In april hadden de aandelenmarkten het moeilijk om de stijgende rente te verwerken, terwijl de geopolitieke context gespannen blijft.
Onze expert, Alexandre Gauthy, analyseert de trends op de markten in april 2022.
Aandelenmarkten: uiterst zwakke maand voor wereldwijde beurzen
In de afgelopen maand moesten de aandelenbeurzen fors achteruit in alle regio’s. De bestaande bezorgdheden gingen zwaarder doorwegen: hogere inflatie en hogere kosten voor gezinnen en bedrijven, hogere rente, de oorlog in Oekraïne en de energievoorziening in Europa, de groeivertraging in China,… Zowel in de VS als in Europa worden de publicaties van de bedrijfsresultaten over het eerste kwartaal tot dusver als degelijk beschouwd.
In lokale munt deden de Europese beurzen het relatief beter dan de andere regio’s. Vooral de Amerikaanse beurzen presteerden zwak. Zowel de S&P500 als de Nasdaq daalden onder hun vorig dieptepunt van midden maart. Bedrijven die de voorbije twee jaar als de grote winnaars van de pandemie werden beschouwd (Amazon, Netflix,…) zitten nu in het verliezende kamp. Ook de stijging van de rente woog op de Amerikaanse beursindices die meer dan andere regio’s groeibedrijven en technologie-aandelen bevatten. Zij zijn door hun waardering gevoeliger voor een hogere rente. Door de sterkere dollar kon de Amerikaanse beurs toch nog de schade beperken voor de Europese belegger. Value outperformde ten opzichte van groeiaandelen in die omgeving en die trend was meer uitgesproken in de VS dan in Europa.
De Chinese aandelen vielen fors terug in april door bezorgdheden over de groei. De Chinese overheid past nog steeds een ‘zero covid’-strategie toe en moest de voorbije weken in meerdere steden nieuwe lockdowns afkondigen. De centrale bank kondigde weliswaar monetaire steunmaatregelen aan, waardoor de aandelenkoersen wat konden herstellen op het einde van de maand.
In lokale munt deden de Europese beurzen het relatief beter dan de andere regio’s. Vooral de Amerikaanse beurzen presteerden zwak. Zowel de S&P500 als de Nasdaq daalden onder hun vorig dieptepunt van midden maart. Bedrijven die de voorbije twee jaar als de grote winnaars van de pandemie werden beschouwd (Amazon, Netflix,…) zitten nu in het verliezende kamp. Ook de stijging van de rente woog op de Amerikaanse beursindices die meer dan andere regio’s groeibedrijven en technologie-aandelen bevatten. Zij zijn door hun waardering gevoeliger voor een hogere rente. Door de sterkere dollar kon de Amerikaanse beurs toch nog de schade beperken voor de Europese belegger. Value outperformde ten opzichte van groeiaandelen in die omgeving en die trend was meer uitgesproken in de VS dan in Europa.
De Chinese aandelen vielen fors terug in april door bezorgdheden over de groei. De Chinese overheid past nog steeds een ‘zero covid’-strategie toe en moest de voorbije weken in meerdere steden nieuwe lockdowns afkondigen. De centrale bank kondigde weliswaar monetaire steunmaatregelen aan, waardoor de aandelenkoersen wat konden herstellen op het einde van de maand.
| Aandelenmarkten | April | 3 maanden | sinds 31/12 | 12 maanden |
|---|---|---|---|---|
| MSCI EMU NR | -2.0% | -7.7% | -11.0% | -2.3% |
| MSCI EUROPE NR | -0.6% | -2.8% | -5.9% | 6.5% |
| MSCI USA NR | -4.1% | -3.0% | -7.2% | 11.8% |
| MSCI JAPAN NR | -3.8% | -4.7% | -8.2% | -1.2% |
| MSCI EM. MARKETS NR | -0.4% | -4.8% | -5.3% | -6.8% |
| MSCI AC WORLD NR | -3.0% | -2.7% | -6.1% | 7.9% |
| Rendementen in EUR op 30/04/2022 | bron : Bloomberg |
Obligatiemarkten: stijging van obligatierendementen zet zich door
De opwaartse trend van de obligatierente zet zich door, zowel in de Verenigde Staten (waar de 10-jarige rente net onder 3% bleef) als in Europa (waar de Duitse 10-jarige rente net onder 1% bleef). Analistencommentaren stellen dat de piek in inflatie mogelijk in zicht is, maar erkennen tegelijk dat de inflatie niet snel naar het pre-coronaniveau zal terugkeren. Terwijl in de afgelopen maand de aandrijver van de nominale rente vooral de stijgende reële rente was in de VS, was dat in de eurozone vooral de inflatieverwachting. Het weerspiegelt het verschil in de marktverwachting over de agressiviteit van de centrale banken in beide regio’s.
De rentespreads tegenover Duitsland van de overige overheidsobligaties van de eurozone gingen vrij fors hoger door een algemeen risicomijdende ingesteldheid bij beleggers en in anticipatie op minder obligatieaankopen door de ECB. De Italiaanse spreads liepen op tot bijna 200 basispunten en de nominale rente benaderde 3%, het hoogste niveau in meer dan 3 jaar. De beperkte toename van de Franse rentespreads in de aanloop tot de presidentsverkiezingen was van korte duur.
De spreads van bedrijfsobligaties werden na een vernauwing in maart opnieuw ruimer in april.
De rentespreads tegenover Duitsland van de overige overheidsobligaties van de eurozone gingen vrij fors hoger door een algemeen risicomijdende ingesteldheid bij beleggers en in anticipatie op minder obligatieaankopen door de ECB. De Italiaanse spreads liepen op tot bijna 200 basispunten en de nominale rente benaderde 3%, het hoogste niveau in meer dan 3 jaar. De beperkte toename van de Franse rentespreads in de aanloop tot de presidentsverkiezingen was van korte duur.
De spreads van bedrijfsobligaties werden na een vernauwing in maart opnieuw ruimer in april.
| Rente overheidsobligaties 10 j. | Huidig | April | 3 maandens | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| België | 1.52 | 0.49 | 1.17 | 1.33 |
| Frankrijk | 1.46 | 0.48 | 1.03 | 1.26 |
| Duitsland | 0.94 | 0.39 | 0.93 | 1.12 |
| Italië | 2.77 | 0.74 | 1.48 | 1.60 |
| Griekeland | 3.34 | 0.67 | 1.45 | 2.01 |
| Spanje | 1.97 | 0.54 | 1.23 | 1.41 |
| Verenigde Staten | 2.93 | 0.60 | 1.16 | 1.42 |
| Japan | 0.23 | 0.01 | 0.05 | 0.16 |
| Evolutie tot 30/04/2022 | bron: Bloomberg |
Centrale banken: Centrale banken strijden tegen inflatie
Meerdere centrale banken hebben in april hun rente verhoogd (Canada, Nieuw-Zeeland, Zweden,…) in hun strijd tegen de oplopende inflatie. Van de Federal Reserve wordt verwacht dat zij in mei een volgende stap zal zetten (50 basispunten) in de richting van een minder accomoderende monetaire politiek. Daarnaast blijkt uit het verslag van de vergadering in maart dat de Fed eraan denkt om haar balans progressief af te bouwen met 95 miljard dollar per maand. De startdatum wordt wellicht ook in mei aangekondigd. Het bedrag van 95 miljard wordt gezien als aan de hoge kant van de verwachtingen. Het is echter geen verrassing gezien de strikte commentaren van vele Fed-leden, inclusief diegenen die als eerder soepel beschouwd worden.
De Europese centrale bank erkende dat de inflatierisico’s toegenomen waren ten opzichte van maart en bevestigde haar voornemen om haar aankoopprogramma voor obligaties te beëindigen, wellicht al in juli. Een eerste renteverhoging kan ‘enige tijd’ later volgen. De markt gaat momenteel uit van een renteverhoging in de loop van het derde kwartaal.
De Chinese centrale bank verlaagde de reserve requirement ratio met 0,25%punten, waardoor banken gemakkelijker krediet kunnen verstrekken. Tegen de verwachting in liet ze haar beleidsrente onveranderd, ondanks de groeivertraging.
De Europese centrale bank erkende dat de inflatierisico’s toegenomen waren ten opzichte van maart en bevestigde haar voornemen om haar aankoopprogramma voor obligaties te beëindigen, wellicht al in juli. Een eerste renteverhoging kan ‘enige tijd’ later volgen. De markt gaat momenteel uit van een renteverhoging in de loop van het derde kwartaal.
De Chinese centrale bank verlaagde de reserve requirement ratio met 0,25%punten, waardoor banken gemakkelijker krediet kunnen verstrekken. Tegen de verwachting in liet ze haar beleidsrente onveranderd, ondanks de groeivertraging.
| Tarief centrale bank | Huidig | Laatste aanpassing | Datum |
|---|---|---|---|
| Fed funds | 0.25-0.5% | +0.25% | mar. 2022 |
| ECB depositorente | -0.50% | -0.10% | sept. 2019 |
| Situatie op 30/04/2022 | bron : Bloomberg |
Valuta's: Stijging van de dollar in stroomversnelling
De stijging van de Amerikaanse dollar is de voorbije maand in een stroomversnelling terechtgekomen. De munt fungeert als veilige haven en kan bovendien profiteren van een groeiend rentevoordeel, tegenover Europa dat een trager ritme van renteverhogingen in het vooruitzicht stelt, tegenover Japan waar geen striktere monetaire politiek wordt verwacht, en tegenover China waar de monetaire politiek eerder zal worden versoepeld.
De Chinese renminbi kende een opmerkelijk verloop in april met een daling van ruim 4% tegenover de dollar. De centrale bank van China staat toe dat de renminbi 2 procent in beide richtingen beweegt ten opzichte van een dagelijkse handelsmarge die zij elke ochtend vaststelt. Door de middenkoers van de band duidelijk zwakker vast te stellen tracht de bank de vertragende economie te compenseren. De omvang van de beweging was niettemin groter dan de markt verwachte.
De zwakkere Chinese munt had een negatieve impact op koersen van andere emerging market-deviezen, ook buiten de Aziatische regio.
De Chinese renminbi kende een opmerkelijk verloop in april met een daling van ruim 4% tegenover de dollar. De centrale bank van China staat toe dat de renminbi 2 procent in beide richtingen beweegt ten opzichte van een dagelijkse handelsmarge die zij elke ochtend vaststelt. Door de middenkoers van de band duidelijk zwakker vast te stellen tracht de bank de vertragende economie te compenseren. De omvang van de beweging was niettemin groter dan de markt verwachte.
De zwakkere Chinese munt had een negatieve impact op koersen van andere emerging market-deviezen, ook buiten de Aziatische regio.
| Deviezen | Huidig | April | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| USD | 1.055 | 4.7% | 6.1% | 7.3% |
| GBP | 0.839 | 0.4% | -0.4% | 0.3% |
| JPY | 136.95 | -1.7% | -5.9% | -4.6% |
| CHF | 1.026 | -0.5% | 1.5% | 1.1% |
| Evolutie t.o.v. EUR tot 30/04/2022 | bron : Bloomberg |
Grondstoffen: Chinese groeivertraging drukt prijs industriële metalen
Na een hectische maand maart waren er in april minder grote schommelingen voor de brent olieprijs. De koers werd in evenwicht gehouden door enerzijds de onzekerheid over de Russische energieleveringen aan Europa en de terughoudendheid van de OPEC om de olieproductie versneld terug op te voeren naar het pre-covidniveau. En anderzijds de groeivertraging in China en het aanwenden van strategische reserves (vooral door de VS) om de stijging van de olieprijs binnen de perken te houden. De Europese gasprijs kende een kortstondige opstoot nadat Rusland de gastoevoer naar Polen en Bulgarije afsloot, maar sloot over de maand per saldo lager af.
De industriële metalen moesten de winst van de maand maart meer dan prijsgeven en eindigden in april lager (-7,6% voor de GSCI Industrial Metals) door de groeivertraging en de lockdowns in China.
De goudprijs daalde in april en kon niet boven 1.900 dollar per ons standhouden. De sterk oplopende obligatierente, die de voorbije maand vooral zijn oorzaak vond in de stijging van de reële rente, woog sterker door dan de ‘veilige haven’-karakteristiek van het edele metaal.
Benieuwd naar de economische impact van het conflict in Oekraïne? Ontdek de video van onze Chief Economist Hans Bevers over dit onderwerp.
De industriële metalen moesten de winst van de maand maart meer dan prijsgeven en eindigden in april lager (-7,6% voor de GSCI Industrial Metals) door de groeivertraging en de lockdowns in China.
De goudprijs daalde in april en kon niet boven 1.900 dollar per ons standhouden. De sterk oplopende obligatierente, die de voorbije maand vooral zijn oorzaak vond in de stijging van de reële rente, woog sterker door dan de ‘veilige haven’-karakteristiek van het edele metaal.
Benieuwd naar de economische impact van het conflict in Oekraïne? Ontdek de video van onze Chief Economist Hans Bevers over dit onderwerp.
| Grondstoffen | Huidig | April | 3 maanden | Sinds 31/12 |
|---|---|---|---|---|
| Grondstoffen (GSCI index) | 756.75 | 4.5% | 21.3% | 34.9% |
| Olie (Brent) | 109.34 | 1.3% | 19.9% | 40.6% |
| Goud | 1896.93 | -2.2% | 6.4% | 4.5% |
| Evolutie in EUR tot 30/04/2022 | bron : Bloomberg |
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam