Monthly House View
04.06.20252 min
Monthly House View juin 2025 : un mois de mai sous le signe de l’apaisement
Comme nous l’avions anticipé dans notre édition de mai, l’administration américaine a confirmé au cours du mois écoulé son attachement à la stabilité. Elle est revenue sur beaucoup des mesures annoncées lors du 'Jour de la Libération' du 2 avril, ce qui a considérablement apaisé le climat sur les marchés financiers. Ce revirement a déclenché un rallye boursier de soulagement, porté par un regain de confiance des investisseurs.
Le Monthly House View est publié tous les mois. Réalisée en étroite collaboration entre les experts de Banque Degroof Petercam et d’Indosuez Wealth Management, cette publication vous offre une analyse complète de l'évolution des marchés.
Tensions sur les taux longs et prudence de la Fed
Dans ce contexte budgétaire incertain, les rendements des bons du Trésor à long terme demeurent élevés et la volatilité sur le marché obligataire reste marquée. La Réserve fédérale (Fed) se trouve dans une position délicate : difficile de poursuivre un cycle d’assouplissement monétaire alors que les mesures budgétaires pourraient raviver les tensions inflationnistes.
Comme le souligne Bénédicte Kukla dans son analyse macroéconomique, la Fed surveillait déjà l’impact des droits de douane sur l’inflation. Les débats budgétaires en cours renforcent cette vigilance. Néanmoins, nous pensons que le processus de désinflation, notamment sur les logements et les services, est suffisamment avancé pour permettre deux baisses de taux supplémentaires en 2025, probablement en seconde partie d’année. Dans nos portefeuilles équilibrés, nous limitons encore la sensibilité aux taux tout en conservant une exposition au crédit de qualité.
Positionnement tactique sur les actions américaines
Nous avons profité du rebond boursier pour alléger légèrement notre exposition aux actions américaines. Ce mouvement reste tactique, visant à gérer les risques dans un environnement politique toujours imprévisible. Cela dit, nous conservons une pondération significative sur ce marché, qui bénéficie de fondamentaux solides, notamment une rentabilité des entreprises supérieure à celle des autres régions. Nous pensons que 2025 pourrait être une année favorable aux marchés actions, soutenue par une croissance bénéficiaire convenable et un assouplissement monétaire progressif.
Préférence pour l’Europe et les émergents
Dans notre allocation, nous privilégions toutefois les marchés européens et émergents. Ces derniers se négocient avec une décote importante par rapport aux actions américaines (environ 30 % pour l’Europe et 40 % pour les émergents). L’incertitude politique aux États-Unis pourrait d’ailleurs favoriser une réduction de cette décote.
Dollar surévalué, or attractif
Sur le marché des changes, nous restons prudents à moyen terme vis-à-vis du dollar. Comme le rappelle Lucas Meric, les indicateurs de valorisation de la Banque des règlements internationaux (BRI) montrent que le billet vert est historiquement cher face aux principales devises partenaires. Cette situation déplaît à M. Bessent, le secrétaire au Trésor, qui pourrait chercher à affaiblir le dollar. En revanche, nous restons très optimistes sur les perspectives de l’or.
Les actifs non cotés conservent leur attrait
Enfin, les actifs non cotés continuent d’offrir des opportunités intéressantes. Matthieu Roumagnac explore dans cette édition l’intérêt croissant pour les dettes privées, notamment via des fonds semi-liquides, qui trouvent toute leur place dans une allocation diversifiée.
