08.09.20253 min
CIO Perspectives - septembre 2025 - Vote de confiance en France : quels impacts sur l'économie et les marchés financiers ?
Ce lundi 8 septembre, le premier ministre français soumet son gouvernement à un vote de confiance dans un climat politique tendu. L'opposition, désormais majoritaire, a déjà annoncé son rejet, ouvrant la voie à une crise institutionnelle aux répercussions multiples sur l'économie et les marchés financiers.
Une impasse politique en vue
À quelques semaines de la présentation du budget 2026, le gouvernement pourrait basculer. En cas d'échec du vote, Bayrou devra démissionner. Emmanuel Macron se retrouvera alors face à deux options : nommer un nouveau chef de gouvernement dans un paysage parlementaire fragmenté ou dissoudre l'Assemblée nationale. En attendant, l'exécutif gérera les affaires courantes, tandis que le Parlement disposera de 70 jours pour adopter le budget. Des mesures transitoires sont prévues pour éviter un blocage, comme l'a montré l'expérience du budget précédent.
Une économie sous pression mais résiliente
La croissance reste faible mais positive (+0,3 % au deuxième trimestre), et l'inflation est maîtrisée autour de 1 %. La consommation progresse, portée par la hausse des salaires réels et des conditions de crédit plus souples. L'investissement privé pourrait bénéficier d'une meilleure visibilité internationale, notamment sur les droits de douane américains et les plans d'infrastructures allemands.
Mais l'instabilité politique pourrait freiner cette dynamique. Le déficit public est attendu à 5,7 % du PIB en 2026, et la dette devrait grimper à près de 119 %. Malgré ces chiffres, la France conserve des fondamentaux solides : une dette à maturité longue (9 ans), des taux d'intérêt encore contenus, un compte courant équilibré et une épargne domestique abondante. Le pays reste également un acteur majeur dans les exportations militaires, un secteur en plein essor.
Marchés financiers : la prudence domine
Le marché obligataire français reflète déjà les tensions politiques. L'écart de rendement entre les obligations françaises (OAT) et allemandes (Bund) s'est creusé, passant de 0,65 % à 0,8 %. Cette « prime de risque politique » pourrait persister tant que l'incertitude demeure. Pourtant, la France bénéficie d'une dette liquide, d'un coût d'emprunt moyen inférieur à 2 %, et du soutien de la BCE. Ces éléments rassurent les investisseurs, surtout dans un contexte de fragilité des marchés américains et britanniques.
Actions françaises : des ajustements maîtrisés
Contrairement à la dissolution de juin 2024, le marché des actions semble avoir anticipé les risques politiques. Les entreprises françaises cotées réalisent plus de 80 % de leur chiffre d'affaires hors du territoire national, ce qui limite leur exposition directe. Les secteurs industriels, technologiques et de la santé restent robustes, tandis que les valorisations sont revenues à leur moyenne historique après les ajustements liés aux droits de douane et à la baisse des prix de l'énergie.
Quelles implications sur notre stratégie d'investissement ?
Nous maintenons une allocation significative en actions. Malgré un environnement géopolitique incertain, la croissance modérée des bénéfices et les attentes de nouvelles baisses de taux continuent de justifier une exposition globale aux actions, qui reste neutre vis-à-vis nos benchmarks.
Toutefois, courant août, nous avons rétrogradé notre exposition à l'Europe, passant d'une surpondération à une position neutre, car la récente performance des marchés européens repose principalement sur une revalorisation des multiples, plutôt que sur une véritable reprise des bénéfices, qui demeurent sous pression. Avec le risque politique en France de nouveau au premier plan, et bien que cela ne constitue pas une menace pour l'Europe puisqu'il s'agit d'un problème local, cette situation pourrait servir de prétexte aux investisseurs européens pour réduire leur surpondération sur les actifs européens. Écart entre les obligations d'État et les obligations allemandes. En revanche, l'affaiblissement du dollar américain constitue un soutien important pour les marchés émergents, lesquels affichent des performances solides et offrent, à ce jour, un meilleur rapport risque/rendement que les marchés européens.
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