Nos experts vous tiennent informé des dernières évolutions des marchés.

Construire votre programme en private equity/fonds de dette privée via DP Family Office

Par Michel Van Meerbeek - Family & Investment Director
Les investissements alternatifs (et en particulier le private equity et la dette privée) prennent une part de plus en plus importante dans l’allocation stratégique d’un patrimoine global.

Private equity

Pour rappel, le private equity consiste à prendre des participations (minoritaires ou majoritaires) dans le capital de sociétés (petites, moyennes ou grandes entreprises) qui ne sont pas cotées en bourse. Ces investissements se font principalement au travers de fonds de private equity, qui lèvent des capitaux auprès de nombreux investisseurs (privés et institutionnels). La recherche de rendement et l’afflux de liquidités ont fait grimper les actifs sous gestion (AUM) de ces fonds, tant en Belgique qu’à l‘international. A l’instar des grands fonds de dotations (endowments) américains (Yale University pour n’en citer qu’un) qui investissent une part importante de leur patrimoine dans des actifs illiquides, une étude récente d’UBS (UBS Global Family Office Report 2021) montre que les family offices européens et américains réservent 15 à 20 % de leur patrimoine à ce type d’investissements. Un nombre croissant d’investisseurs s’intéressent à cette classe d’actifs, et prennent des engagements dans différents fonds et dans différentes stratégies (venture capital, buyout, growth, secondaires, etc).

Fonds de dette privée

On observe aussi un intérêt de plus en plus marqué pour la dette privée. Ce marché encore relativement peu connu en Belgique, a connu une croissance importante depuis la crise financière de 2007-2008. Quand les banques, sommées par les autorités de contrôle d’assainir leurs bilans et de renflouer leurs fonds propres, ont limité les montants des crédits accordés à des entreprises de taille moyenne, de nouveaux acteurs ont pris le relais : les fonds de dette privée. Situé entre les crédits bancaires classiques (pour des montants allant jusqu’à 25 millions d’euros) et le marché public du crédit (les obligations cotées émises par les grandes sociétés pour des montants plus importants), les fonds de dette privée prêtent l’argent récolté auprès d’investisseurs privés ou institutionnels à des fonds ou à des sociétés de taille moyenne ne disposant pas d’une notation de crédit ou d’un accès au marché public des capitaux au vu de la taille limitée de l’emprunt.
Outre un vocabulaire et divers acronymes (tels que IRR, TVPI, DPI, etc.) à maîtriser, le suivi des différents engagements pris s’avère souvent assez chronophage pour l’investisseur. Appels de capitaux, distributions, évolution de la valeur nette d’inventaire (VNI), calcul des multiples, etc. Si les chiffres sont disponibles pour chacun des fonds, la présentation de ceux-ci n’est pas toujours identique pour chaque gestionnaire. Pour les investisseurs ayant pris des engagements dans plusieurs fonds, le suivi du programme dans son ensemble se complique rapidement.

Objectifs et stratégie d’investissement

La construction d’un programme de private equity demande surtout du temps, de la réflexion et une certaine discipline. Quels sont les objectifs poursuivis à moyen/long terme ? Quelles sont les stratégies à prendre en considération ? Comment la diversification peut -elle devenir effective afin de limiter le risque ? Quel est le niveau de VNI (valeur nette d’inventaire) que l’on peut attendre d’ici quelques années ? Comment répartir les différents engagements pour y arriver ? Le portefeuille actuellement constitué est-il performant par rapport au marché du private equity dans son ensemble ? Ce ne sont que quelques questions que l’investisseur en private equity doit se poser pour gérer son portefeuille efficacement.
DP Family Office, un département autonome au sein de la Banque Degroof Petercam, assiste ses clients dans cette réflexion et apporte les réponses aux multiples questions posées. DP Family Office met à disposition son expertise en private equity et en dette privée pour accompagner les investisseurs ayant pris de nombreux engagements, par le biais de la Banque Degroof Petercam, d’autres intermédiaires financiers ou en direct.
  • La première mission de DP Family Office consiste à consolider et à analyser le patrimoine global. Un audit approfondi du patrimoine permet en effet de déterminer l’allocation d’actifs actuelle, et le poids que représente le private equity dans celui-ci.
  • La seconde étape consiste à analyser de manière approfondie les différents engagements en private equity et dans les fonds de dette privée contractés auprès des différentes contreparties. Une analyse par fonds et de manière consolidée procure une série d’informations intéressantes : millésime par fonds (et millésime moyen du portefeuille), types de fonds, types de stratégies, évolution du niveau d’investissement des fonds (les fonds sont-ils en période d’investissement ou en période de récolte /distribution), calcul des différents indicateurs de performance), des fonds et pour le portefeuille consolidé), prévisions de flux de trésorerie, etc. Les conclusions qui en découlent permettent ainsi d’alimenter les réflexions et d’affiner la stratégie à mettre en place pour atteindre les objectifs poursuivis.

Une expertise multifacette

L’offre d’expertise en « private markets » proposée par DP Family Office se compose de quatre volets :
  • Une analyse globale (‘top down’) et régulière du marché du private equity et de la dette privée (tendances, valorisations, …) ;
  • La consolidation des différents engagements pris, tant en direct qu’auprès des différents intermédiaires financiers ;
  • Une assistance générale dans le suivi, la construction et l’optimisation d’un portefeuille d’actifs illiquides en fonction des objectifs poursuivis ;
  • Une analyse ‘bottom-up’ permettant d’identifier les meilleurs gestionnaires dans les différentes stratégies et zones géographiques.

Suivi, accompagnement et consolidation

  • DP Family Office assure un suivi trimestriel des évolutions et des tendances dans le marché du private equity et de la dette privée. Les rapports trimestriels des différents gestionnaires d’actifs illiquides, les études de marché et les interactions fréquentes avec les gestionnaires et les différents intermédiaires financiers (tant en Belgique qu’à l’étranger) offrant un accès à certains d’entre eux sont autant de sources d’informations précieuses pour analyser les différents segments de ce marché.
    • DP Family Office accompagne également ses clients dans le suivi, la construction et l’optimisation de leur programme illiquide, en fonction des stratégies recherchées, des objectifs poursuivis (niveau de VNI moyenne à atteindre, mitigation de la courbe J, investissements avec impact, …) et des éventuelles contraintes dictées, le client restant responsable du choix et du montant de ses engagements.
    • Chaque trimestre, DP Family Office consolide l’ensemble des positions détenues, suit l’évolution des appels de capitaux et des distributions, vérifie et (re)calcule les multiples et fait une estimation des flux de trésorerie. Cette prévision des flux de trésorerie permet à l’investisseur d’optimiser la gestion de ses liquidités et offre l’avantage de ne pas devoir immobiliser inutilement trop de cash pour des appels de fonds dont l’occurrence est incertaine.
Enfin, l’analyse des segments de marché permet d’identifier les meilleurs gestionnaires d’actifs illiquides (tant en private equity qu’en dette privée) actuellement en levée de fonds. Vu les écarts importants dans les multiples affichés et réalisés par les gestionnaires que l’on peut observer dans certaines stratégies, l’identification et la sélection des meilleurs gestionnaires est déterminante dans la construction d’un programme illiquide.

Construire votre programme en private equity/fonds de dette privée via DP Family Office

Vous envisagez de construire un programme en private equity ou en dette privée ? Vous souhaitez obtenir de plus amples informations ou savoir comment Degroof Petercam Family Office peut vous aider ? Découvrez nos services. N’hésitez pas à contacter Degroof Petercam Family Office.
Cet article a été rédigé par Michel Van Meerbeek, Family & Investment Director, et Joachim Van der Meiren, Head of Investment Solutions Family Office.
Restez informé
Abonnez-vous à notre blog
Recevez nos nouveaux articles quand vous le désirez ! Découvrez tout sur l’investissement durable, l’économie, Wealth Management ou la vie des entreprises.
Nous respectons votre vie privée et veillons à ce que vos données soient traitées en toute sécurité.
Partager l'article
Plus sur ce thème:
Réglementé par l’Autorité des services et marchés financiers (FSMA) et la Banque Nationale de Belgique | Tous droits réservés 2022, Degroof Petercam