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Private Equity @ Degroof Petercam : depuis que D & P est devenu DP

Par Jean-François Becu - Head of Private Equity
Degroof Petercam a été à l'avant-garde dans le développement d'une offre diversifiée de Private Equity pour ses clients. Depuis la fusion de Degroof et de Petercam en 2015, les clients de DP ont pu accéder à cette classe d'actifs à travers une offre régulière de 3 à 5 fonds de Private Equity par an, leur permettant de construire un portefeuille offrant une diversification, tant en termes de stratégies que de millésimes.
Jean-François Becu, responsable du département Private Equity, et Bert D'Huyvetter, responsable des investissements non cotés au sein de Private Banking, répondent à nos questions sur leurs activités.

Qu'est-ce que le Private Equity ?

Le "Private Equity" désigne des investissements dans des sociétés non cotées, qui, par nature, sont illiquides et difficiles d’accès pour des investisseurs.
Les fonds de capital-investissement (également appelés fonds de Private Equity ou fonds de PE) ont été créés par des gérants expérimentés, en vue de constituer un portefeuille diversifié d’entreprises non cotées présentant une opportunité d’investissement. Les gérants identifient des leviers de création de valeur dans les sociétés cibles, dans une optique d’accroître les revenus et les bénéfices de ces dernières, et s’assurent généralement d’une position de contrôle afin de mener à bien leur thèse d’investissement. Après une durée de détention qui varie en moyenne de 4 à 7 ans, ces sociétés sont revendues.
En tant qu'investisseur dans un fonds de capital-investissement, vous êtes généralement exposé à un nombre variant de 10 à 30 sociétés, soigneusement sélectionnées par le gérant, sur une période de 5 ans en moyenne, appelée "période d'investissement". Après quoi, ces entreprises sont cédées, là encore généralement sur une période de 5 ans, appelée "période de désinvestissement ou de réalisation".
Ces fonds de capital-investissement ne sont cependant pas facilement accessibles et ne sont généralement proposés qu'à des investisseurs avertis, dûment sélectionnés et approuvés par les gérants des fonds, au cours d’une courte période pendant laquelle ils organisent leur collecte de fonds.

Quel est votre bilan actuel ?

Il est positif. Au cours des huit dernières années, nous avons développé une offre de fonds de capital-investissement qui répond à l'ADN de la Banque. Nous avons soigneusement recherché et sélectionné les meilleurs gérants de fonds de capital-investissement et avons ensuite cherché à avoir accès à leurs fonds. Dans le processus de sélection, nous veillons à la diversification en termes de stratégie et de géographie, pour permettre à nos clients de construire des portefeuilles de Private Equity diversifiés.
Nous sommes particulièrement attentifs aux stratégies de capital-investissement sélectionnées. Il existe un grand nombre de stratégies différentes, souvent liées à une période distincte du cycle de vie d'une entreprise : de la toute première idée commerciale (capital-risque) au fondement d’une entreprise mondiale prospère, les étapes sont nombreuses.
Nous offrons régulièrement l'accès à des fonds poursuivant une stratégie de « buy-out » (il s’agit de fonds qui acquièrent des entreprises performantes avec l'ambition de les faire progresser à un niveau supérieur, en se concentrant sur les gains d'efficacité opérationnelle et/ou financière) ainsi qu'à des fonds thématiques axés sur une thèse d’investissement (par exemple, des fonds d'énergie renouvelable).
Ainsi, au cours de ces dernières années, nos clients ont eu accès à des gérants de premier plan, aussi bien locaux comme Sofindev, qu’européens comme Committed Advisors ou encore Cubera mais également des gérants de fonds mondiaux de premier ordre, dont AlpInvest, Ardian, CD&R, CVC et Warburg Pincus.

Qu’en est-il des performances?

Excellente question - surtout en cette période particulière - mais aussi pour expliquer la manière dont fonctionne un fonds de capital-investissement. Un fonds de PE a une durée de vie moyenne de 10 ans, divisée en une période d'investissement et une période de désinvestissement. En ce qui concerne notre offre, beaucoup de nos fonds sont encore en période d’investissement ou démarrent leur période de réalisation. Les performances ne sont donc pas encore distribuées, mais l’évolution des sociétés en portefeuille est très encourageante pour la suite. Notre sélection se fonde notamment sur une étude approfondie des performances des fonds précédents de nos gérants et sur la manière dont ces derniers créent de la valeur au sein de leurs participations. Nous ne sélectionnons que des fonds dont les gérants ont fait leurs preuves, dont les équipes sont stables et expérimentées et qui sont les plus performants parmi leurs pairs. À titre d'exemple, tous les fonds proposés en 2020 avaient des fonds prédécesseurs qui ont enregistré des performances exceptionnelles lors de la crise financière mondiale de 2008. Nous recherchons des équipes qui ont traversé différents cycles et sont capables de résister aux chocs économiques.
Une autre illustration est le rapport du quatrième trimestre de 2020 que nous avons reçu récemment pour tous les fonds que nous avons commercialisés jusqu'à présent. Nous sommes conscients que la pandémie n'est pas encore arrivée à son terme, mais le professionnalisme des équipes de gestion sélectionnées a été démontré par la résilience des entreprises des portefeuilles face à la crise du Covid.
Presque tous les fonds ont vu leur valeur d’actifs augmenter en 2020, parfois de manière significative, ont été en mesure de poursuivre leurs investissements et ont réalisé des sorties de sociétés en portefeuille, malgré l'environnement économique difficile. Nous sommes convaincus que notre processus de sélection très exigeant portera ses fruits.

Votre portefeuille de fonds de capital-investissement doit être construit comme votre cave à vin : avec patience et dans la durée.

Bert D'Huyvetter, responsable des investissements non cotés au sein de Private Banking et Jean-François Becu, responsable du département Private Equity.

Devrais-je investir ?

Peut-être ! Les fonds de PE offrent la possibilité d’investir dans des entreprises et des secteurs qui ne sont pas accessibles via les marchés boursiers publics. Historiquement, le PE a surperformé les marchés cotés et nous pensons qu'il continuera à le faire.
  • Mais il est important de garder à l'esprit qu'il existe également des risques spécifiques, le risque le plus important restant celui associé à un investissement en actions. Une perte du capital investi ne peut donc être exclue. Une sélection bien équilibrée et diversifiée des fonds de Private Equity doit permettre d'atténuer ces risques.
  • Le principal point d'attention est l'illiquidité, car une fois engagé dans un fonds, vous êtes investi pour une période de 10 ans, et parfois plus.
  • En outre, il faut aussi avoir conscience du profil des cash flows d’un fonds de Private Equity : votre engagement sera généralement appelé en plusieurs tranches au cours d’une période de 5 ans (la période d’investissement), c'est-à-dire que vous n'investissez pas la totalité du montant au départ, et vous pouvez également vous attendre à récupérer des liquidités en tranches successives à mesure que les entreprises du fonds de capital-investissement sont vendues, c'est-à-dire, là encore, généralement entre la cinquième et la dixième année.
Compte tenu du montant minimum de 250 000 euros par investissement et des contraintes d'illiquidité, votre banquier privé est votre partenaire de choix pour déterminer avec vous si vous devriez ou pouvez investir dans des fonds de capital-investissement. Après une vérification de votre expérience et de vos connaissances, une analyse globale des risques et un exercice d'allocation d'actifs, s’il est avéré qu’un investissement en fonds de PE est adapté à votre situation, nous serons heureux de vous aider à constituer votre portefeuille de fonds de capital-investissement. Notre dernier conseil : celui-ci doit être construit comme votre cave à vin, avec patience et dans la durée.
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