24.06.20214 min
Deel het artikel
Private Equity @ Degroof Petercam: wat is er gebeurd sinds de fusie van Degroof en Petercam in 2015?
Degroof Petercam heeft sinds de fusie zwaar ingezet op het verzorgen van een breed private equity-aanbod voor zijn cliënten. Sinds de fusie van Degroof en Petercam in 2015 kunnen ze jaarlijks kiezen uit een stabiel aanbod van 3 tot 5 nieuwe Private Equity-fondsen, waardoor zij een evenwichtige PE-portefeuille kunnen opbouwen die zowel naar strategie als naar jaargang is gediversifieerd.
Jean-François Becu, hoofd van de PE-afdeling, en Bert D’Huyvetter, hoofd van Non-quoted Investments bij Private Banking, antwoorden graag op onze vragen over hun PE-aanbod.
Wat is private equity?
‘Private Equity’ verwijst naar investeringen in niet-(beurs)genoteerde ondernemingen. Ondernemingen die, net doordat ze niet genoteerd zijn, moeilijk toegankelijk zijn voor investeerders en waarvan het aandelenkapitaal illiquide is. Private Equity-fondsen (‘PE-fondsen’) werden dan ook opgericht door ervaren investeringsmanagers die (investerings-)toegang zochten tot de betere niet-genoteerde ondernemingen en deze investeren dan ook typisch in verschillende ondernemingen per fonds.
Deze PE-fondsen zelf zijn op hun beurt echter niet vlot toegankelijk en worden normaal gezien enkel aangeboden aan ervaren investeerders. Het zijn de investeringsmanagers van de PE-fondsen, die tijdens de korte periode van fundraising of de periode waarbij ze zelf op zoek gaan naar investeerders voor hun fonds, de investeerders in hun fondsen zelf selecteren en aanvaarden.
Private Equity-managers realiseren, meestal als meerderheidsaandeelhouder, meerwaarde in hun portefeuillebedrijven door in te zetten op productiviteitsverbetering op zowel omzet- als marge-niveau. Na zo een groeitraject van gemiddeld 4 tot 7 jaar, worden deze ondernemingen opnieuw verkocht.
Door een investering in een PE-fonds, ben je als investeerder gemiddeld indirect geïnvesteerd in typisch 10 tot 30 ondernemingen. Deze zogenaamde portefeuille-bedrijven werden tijdens de investeringsperiode, vaak met een duurtijd van 5 jaar, zorgvuldig geselecteerd door de investeringsmanager. Na de investeringsperiode volgen in een tweede fase de exits van de portefeuille-ondernemingen. Tenslotte wordt het fonds geliquideerd na gemiddeld 10 jaar.
So far so good?
Inderdaad! Maar hout vasthouden! Over de laatste 8 jaar hebben wij voor onze cliënten een Private Equity-fondsenaanbod opgebouwd geënt op het DNA van de Bank. Met de grootste zorg hebben wij de best-in-class PE-fondsenmanagers gezocht en geselecteerd om dan in een tweede fase toegang te verkrijgen tot hun fondsen. Tijdens dit selectieproces hebben wij een kritisch oog voor diversificatie, zowel van strategie als geografische focus, zodat onze cliënten een goed gediversifieerde PE-fondsenportefeuille kunnen samenstellen.
Het belang van de keuze tussen de verschillende private equity-strategieën kan niet genoeg benadrukt worden. Er zijn heel veel verschillende strategieën, die meestal kunnen worden gelinkt aan een specifieke fase in de levenscyclus van een onderneming: van het prilste (zaken)idee (venture capital) tot een succesvolle multinational zijn vele stappen te zetten. Ons aanbod is hoofdzakelijk gebouwd op fondsen met een buy-out-strategie (fondsen die goedlopende ondernemingen verwerven met als doel deze naar een hoger niveau te brengen door een focus op operationele en/of financiële verbeteringen) als op thematische strategieën (zoals onze hernieuwbare energie-fondsen).
Zo hadden onze cliënten over de laatste 5 jaar de mogelijkheid te investeren in excellente lokale PE- fondsen zoals Sofindev, Europese topnamen zoals Committed Advisors en Cubera en blue chip wereldwijde actieve PE-fondsen zoals AlpInvest, Ardian, CD&R, CVC en Warburg Pincus.
En wat met de rendementen?
Uitstekende vraag – zeker gezien deze speciale corona-tijden – maar ook om uit te leggen hoe een private equity-fonds werkt. Een PE-fonds heeft een gemiddelde duurtijd van 10 jaar, opgesplitst in een investeringsperiode en een periode van exits. Wat ons fondsenaanbod betreft is voor het merendeel nog geen finaal eindresultaat beschikbaar, maar de performance is on track. Tijdens ons selectieproces wordt onder andere aanzienlijke aandacht besteed aan hoe de fondsenmanagers presteerden met hun eerdere fondsen en hoe precies de neergezette prestaties werden gerealiseerd. Wij selecteren enkel fondsen met stabiele en hooggekwalificeerde management teams met een bewezen track record als top performers binnen hun peer group. Illustratief: alle PE-fondsen die in 2020 deel uitmaakten van ons PE-fondsenaanbod hadden reeds eerdere fondsen die uitstekende prestaties hebben neergezet in de Grote Financiële Crisis van 2008. Onze selectie van PE-fondsen focust op teams die reeds door de economische cycli heen actief waren en ook bij woelige zeeën een stabiele koers aanhielden.
Een andere voorbeeld zijn de recent ontvangen 4de kwartaalrapporteringen van 2020 van alle fondsen die wij tot nu toe plaatsten.Wij zijn ons ten volle bewust dat deze pandemie nog niet is uitgeraasd, maar het professionalisme van de geselecteerde management teams werd bewezen in de veerkracht van de portefeuille-ondernemingen tijdens deze sanitaire crisis. Bijna alle fondsen eindigden het jaar 2020 met een (soms aanzienlijk) hogere netto-inventariswaarde per aandeel, slaagden erin nieuwe ondernemingen te verwerven evenals exits te realizeren ondanks de uitdagende economische omstandigheden. Wij zijn de mening toegedaan dat onze strikte selectieprocedures hun vruchten zullen afwerpen.
Uw Private Fondsen-portefeuille, die u opbouwt zoals uw wijnkelder: met geduld, en gespreid over de jaren.
Moet ik investeren?
Misschien! Private Equity-fondsen bieden toegang tot ondernemingen en sectoren waarin u niet kunt investeren via de beurs. En wij zijn ervan overtuigd dat de historische betere prestaties van private equity ten opzichte van de beurs zich zullen doorzetten in de toekomst. Maar de specifieke risico’s mogen niet uit het oog verloren worden. Het belangrijkste risico is dat het aandelenkapitaal betreft, en dat zoals bij eender welke aandeleninvestering een verlies van geïnvesteerd kapitaal niet kan worden uitgesloten. Om dit risico te kunnen beheersen is het belang van een goed gebalanceerde en gediversifieerde selectie van private equity-fondsen manifest aanwezig en van fondsen die op hun beurt zelf voldoende gediversifieerd zijn.
Daarenboven mag de illiquiditeit (lage verhandelbaarheid) niet uit het oog worden verloren: eens u heeft toegezegd te investeren in een PE-fonds, bent u geïnvesteerd in een illiquide belegging met een looptijd van 10 jaar of langer.
Tenslotte moet u zich ook bewust zijn van het cashflow-profiel van een PE-fonds: uw engagement of kapitaaltoezegging zal normaal gezien worden opgevraagd in verschillende schijven over een periode van 5 jaar, met name tijdens de investeringsperiode (het bedrag wordt dus niet eensklaps opgevraagd bij de start van het fonds). En ook de cashdistributies zullen in verschillende schijven gebeuren, naarmate het PE-fonds de portefeuillebedrijven exit, normaal gezien tussen jaar 5 en jaar 10.
Tenslotte moet u zich ook bewust zijn van het cashflow-profiel van een PE-fonds: uw engagement of kapitaaltoezegging zal normaal gezien worden opgevraagd in verschillende schijven over een periode van 5 jaar, met name tijdens de investeringsperiode (het bedrag wordt dus niet eensklaps opgevraagd bij de start van het fonds). En ook de cashdistributies zullen in verschillende schijven gebeuren, naarmate het PE-fonds de portefeuillebedrijven exit, normaal gezien tussen jaar 5 en jaar 10.
Gegeven het minimale investeringsticket van EUR 250k (per PE-fonds) en de illiquiditeit, is uw private banker uw aangewezen aanspreekpunt om samen met u na te gaan of Private Equity-fondsen hun plaats hebben binnen uw vermogen. Samen met onze collega’s kunt u beslissen al dan niet te investeren in Private Equity-fondsen. Maar dit pas na een positief resultaat van de noodzakelijke checks met betrekking tot uw relevante ervaring en kennis, een globale risico-analyse en asset-allocatie-oefening, Graag staan wij dan paraat om u bij uw opbouw van een PE-fondsenportefeuille bij te staan. Uw Private Fondsen-portefeuille, die u opbouwt zoals uw wijnkelder: met geduld, en gespreid over de jaren.
Deel het artikel
Gerelateerde artikelen
12 rue Eugène Ruppert
L-2453 Luxembourg
+352 45 35 451L-2453 Luxembourg
Alle rechten voorbehouden 2024, Degroof Petercam