14.03.20233 min
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Silicon Valley Bank : la réaction rapide des autorités
Les événements
Après un début d'année en fanfare, l'attention des marchés financiers s'est tournée vers les retombées de l'effondrement de la Sillicon Valley Bank (SVB), une banque américaine de taille moyenne (environ 210 milliards d'USD d'actifs) qui a été fermée le vendredi 10/03 par la Federal Deposits Insurance Corporation (FDIC). Au cours du week-end, les autorités de régulation américaines ont également fermé la Signature Bank, une banque new-yorkaise plus petite (environ 110 milliards de dollars d'actifs), active dans les crypto-monnaies, afin d'éviter la contagion.
La réaction des autorités
L'histoire bancaire et de la monnaie aux États-Unis est remplie d'événements déclenchés par des problèmes dans le secteur bancaire. La plus récente est bien sûr la grande crise financière de 2008, mais de nombreux autres événements de ce type se sont produits aux XIXe et XXe siècles (les paniques de 1837, 1873 et 1907 ou la crise des « Savings and loan » de 1986-1995 sont quelques exemples qui ont marqué l'histoire). La SVB aurait très bien pu être à l'origine d'un tel événement, mais les autorités su tirer les leçons de l'histoire et ont agi avec force et rapidité pour tenter d'éviter la panique.
La Fed, le Trésor et la FDIC ont pris trois mesures (voir l'annonce officielle ici) :
La Fed, le Trésor et la FDIC ont pris trois mesures (voir l'annonce officielle ici) :
1.
La FDIC couvre l’intégralité des dépôts auprès des deux banques à travers son fonds d'assurance-dépôts (DIF)
2. La Fed met en place un nouveau mécanisme de prêt, le Bank Term Lending Program (BTLP), en complément de ses mécanismes actuels (mise en pension et fenêtre d'escompte). Cette facilité permettra d'accorder des prêts d'une durée maximale de 12 mois aux banques, aux coopératives de crédit, aux associations d'épargne et à d'autres types d'institutions de dépôt.
3. Les actifs éligibles utilisés comme garantie pour ces prêts (ainsi que pour la fenêtre d’escompte) seront évalués au pair plutôt qu'au prix du marché. Cette mesure signifie que les banques qui ont accumulé des pertes sur leurs portefeuilles de titres du Trésor et de titres adossés à des créances hypothécaires (censés être détenus jusqu'à l'échéance) devraient être en mesure de résister à la tempête.
Notre stratégie d'investissement
- Lorsque les taux d'intérêt ont augmenté au cours des dernières semaines, nous avons fait travailler nos liquidités et investi en obligations, augmentant ainsi la duration de nos portefeuilles afin d'améliorer leur équilibre et d'accroître leur protection contre les baisses boursières. Nous avons également continué à sous-pondérer les actions, dans l'attente de l'impact du resserrement de la politique monétaire sur l'économie.
- Depuis jeudi, le rendement à 10 ans des bons du Trésor américain a baissé de 50 points de base et les marchés boursiers sont en baisse. Notre positionnement nous rend confiants dans le fait que les portefeuilles sont bien préparés pour faire face à ces événements et que nous devrions être en mesure de saisir les opportunités d'achat qui se présenteront aux investisseurs à long terme lorsque la tempête se calmera.
- Nous restons à l'affût de nouvelles retombées mais, dans l'ensemble, nous pensons que l'équilibre que nous maintenons en permanence devrait aider les portefeuilles à surmonter la tempête actuelle.
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