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Monthly Market News

Monthly Market News avril 2023 – Tendances sur les marchés

Alexandre Gauthy - Economist
Le mois d'avril a été particulièrement marqué par la faible volatilité des marchés boursiers. Ces derniers ont adopté une attitude attentiste jusqu'à ce qu'il y ait plus de visibilité sur la tendance économique et la politique monétaire.

Notre expert, Alexandre Gauthy, analyse les tendances sur les marchés en avril 2023

Marchés d’actions : des marchés d'actions attentistes

Le mois dernier, les marchés des actions ont été caractérisés par des fluctuations limitées. À titre d'exemple, le S&P 500 n'a connu que trois sessions en avril avec des mouvements de prix à la hausse comme à la baisse de plus de 1 %. Les marchés des actions ont adopté une approche attentiste avant les réunions de politique monétaire de la Fed et de la BCE, tandis que des signaux macroéconomiques mitigés n'ont pas réussi à orienter les prix dans une direction particulière. Les marchés boursiers ont été soutenus par une saison de bénéfices meilleurs que prévu aux États-Unis, en partie grâce aux (grands) noms de la technologie. L'évolution du cours de leurs actions contribue fortement à celle du marché boursier dans son ensemble, ce qui signifie que les gains de cours ne sont pas généralisés. Les analystes s'interrogent donc sur la qualité des performances des marchés boursiers.

Dans l'ensemble, ceux-ci sont restés relativement stables ; les prix des actions ont donc pu consolider la reprise amorcée à la fin du mois de mars après la période de tensions bancaires. Les actions européennes ont enregistré des performances légèrement supérieures à celles des autres régions. La performance en euro des actions américaines a été tirée vers le bas par un dollar plus faible, ce qui a été également le cas de la performance des actions japonaises en raison de la chute du yen. Les marchés émergents se sont moins bien comportés. À cet égard, il convient de souligner la faible performance des actions chinoises qui ont perdu du terrain malgré des chiffres de croissance meilleurs que prévu. Les marchés boursiers d'Amérique latine ont également sous-performé.
Marchés d'actionsAvril 3 moisDepuis 31/1212 mois
MSCI EMU NR1.5%3.9%13.9%11.9%
MSCI EUROPE NR2.5%4.2%11.3%7.1%
MSCI USA NR-0.4%0.6%5.3%-3.1%
MSCI JAPAN NR-1.2%-1.3%3.0%-0.3%
MSCI EM. MARKETS NR-2.7%-6.3%-0.6%-10.7%
MSCI AC WORLD NR-0.2%-0.1%5.2%-2.5%
Performances en EUR au 30/04/2023 Source : Bloomberg

Marchés obligataires : peu de mouvement

Les rendements obligataires n'ont pas pris de direction claire en avril. Tant aux États-Unis qu'en Europe, les rendements obligataires à 10 ans ont d'abord légèrement augmenté. La raison principale : l'amélioration du sentiment des investisseurssentiment des investisseurs après les problèmes rencontrés par le secteur bancaire en mars. En outre, le marché obligataire a été équilibré par des perspectives économiques plus faibles d'une part, et certains indicateurs de prix indiquant une inflation plus persistante d'autre part. De plus, les investisseurs ont adopté une attitude d'attente avant les réunions de politique monétaire de la Fed et de la BCE qui auront lieu dans la première semaine de mai.

Cette attitude attentiste est illustrée par l'évolution des échéances plus courtes, qui sont plus conformes aux attentes en matière de politique monétaire. Après la forte baisse enregistrée en mars, les rendements américains à 2 ans ont continué à osciller autour de 4,0 % en avril. Les rendements des obligations américaines à 10 ans ont oscillé autour de 3,5 % en avril, tandis que les rendements allemands à 10 ans ont évolué dans une fourchette de 2,2 % à 2,5 %.

Les spreads des obligations d'entreprises qualitatives ("investment gradeinvestment grade") libellées en euro ont pu se détendre en avril après la hausse enregistrée en mars, en raison de la forte hausse de l'aversion au risque des investisseurs face aux turbulences qui secouent le secteur financier. Les spreads des obligations de première qualité ont pu revenir aux niveaux d'avant le stress bancaire, ce n'était pas encore le cas pour les obligations à haut rendement.
Taux gouvernementaux 10 ansActuelAvril3 moisDepuis 31/12
Belgique3.010.050.15-0.22
France2.890.090.14-0.23
Allemagne2.310.020.03-0.26
Italie4.180.080.02-0.54
Grèce4.18-0.03-0.12-0.44
Espagne3.360.060.08-0.30
Etats-Unis3.42-0.05-0.08-0.45
Japon0.390.04-0.10-0.03
Evolution jusqu'au 30/04/2023Source : Bloomberg

Banques centrales : la Banque du Japon a surpris

La Réserve fédérale et la Banque centrale européenne ont connu une période de calme en avril, avant leurs réunions de la première semaine de mai. Pour la Fed, le marché attend principalement des indications sur la confirmation de l'orientation "higher for longer", après ce qui pourrait être la dernière hausse de taux de ce cycle au début du mois de mai. Du côté de la BCE, il semblerait qu’elle ralentira le rythme de ses hausses de taux, pour les augmenter de 0,25 % en mai, après des hausses de 0,75 % et 0,50 %.

La banque centrale du Japon a laissé son taux directeur inchangé à -0,10 %, comme prévu. Il est toutefois intéressant de noter que la BOJ a prédit que l'inflation retombera en-dessous de l'objectif de 2 % d'ici 2025. Il est donc de plus en plus probable que la banque centrale japonaise contourne complètement les cycles de hausse des taux d'intérêt des banques centrales ailleurs dans le monde. En outre, la BOJ a décidé de maintenir sa politique de contrôle de la courbe des taux (YCC), alors que l'on s'attendait à un assouplissement, voire à une suppression possible de ce contrôle avec l’entrée en fonction du nouveau président Ueda. Le YCC veille à ce que le rendement des obligations à 10 ans reste dans une fourchette autour de l'objectif de 0 %. Tout cela confirme la politique extrêmement accommodante de la BOJ.
Tarif Banque centraleActuelDernier mouvementDate
Fed funds4.75-5.0%+0.25%Mar. 2023
BCE taux de dépôt3.0%+0.50%Mar. 2023
Situation au 30/04/2023 Source : Bloomberg

Devises : l'euro se renforce en avril

L'euro s'est renforcé par rapport à la plupart des devises en avril. La BCE poursuit son cycle de resserrement de sa politique monétaire, tandis que l'activité économique évolue mieux que prévu. Le dollar s'est affaibli par rapport à l'euro après l'apaisement des craintes d'une crise bancaire. Cela a permis de ramener l'attention sur l'affaiblissement de l'économie américaine. Le dollar est tombé à 1,105 par rapport à l’euro, ce qui marque son niveau le plus bas depuis plus d'un an. D'autres devises telles que le dollar canadien et australien ont suivi la tendance à la baisse du dollar américain, la chute des prix des matières premières constituant un facteur négatif supplémentaire.

Le yen japonais s'est considérablement affaibli après que la banque centrale a maintenu sa politique monétaire accommodantepolitique monétaire accommodante, et surtout après que la politique de contrôle de la courbe des rendements a été confirmée. Par rapport à l'euro, le yen japonais a atteint son niveau le plus bas depuis 2008.
DevisesActuelAvril3 moisDepuis 31/12
USD1.102-1.7%-1.4%-2.9%
GBP0.8770.3%0.5%1.0%
JPY150.07-4.2%-6.1%-6.9%
CHF0.9850.7%1.2%0.4%
Evolution par rapport à l'EUR jusqu'au 30/04/2023 Source : Bloomberg

Matières premières : baisse du prix du pétrole et des métaux

Malgré un dollar américain plus faible, les prix des métaux industriels ont chuté en avril, les données macroéconomiques alimentant les inquiétudes autour de la demande. Aux États-Unis par exemple, la croissance du PIB au premier trimestre a été inférieure aux prévisions et en Chine, l'activité dans le secteur de la construction reste faible. Le prix du cuivre a chuté de 4,4 % (en USD). Les stocks sont généralement bas, mais ne se reconstituent pas en raison des craintes de récession.

Les prix du pétrole Brent sont restés pratiquement inchangés au cours du mois dernier, ce qui signifie que le bond qui a suivi la réduction inattendue de la production par l'OPEP+ début d'avril s'est complètement renversé. Le prix du pétrole est à nouveau tombé sous la barre des 80 dollars le baril en raison de la baisse de la demande due au ralentissement de la croissance mondiale. En outre, il est de plus en plus évident que de grandes quantités de brut russe se retrouvent sur le marché.

Le prix de l'or a continué à augmenter au cours de la première moitié du mois, atteignant des niveaux proches de 2040 dollars l'once, ce qui correspond aux sommets atteints au cours des trois dernières années. Au cours de la seconde moitié du mois, le prix de l'or est retombé quelque peu sous la barre des 2 000 dollars, en raison des signes de la persistance de fortes pressions inflationnistes qui pourraient potentiellement influencer la politique monétaire ("higher for longer").
Matières premièresActuelAvril3 moisDepuis 31/12
Métaux industriels (GSCI)438.10-3.1%-10.7%-2.9%
Pétrole (Brent)79.54-0.3%-5.9%-7.4%
Or1990.000.6%2.8%9.5%
Evolution en USD jusqu'au 30/04/2023 Source : Bloomberg
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