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Bourse et biotech : des opportunités prometteuses

Laura Roba - Equity analyst at DP Investment Banking
Lors de notre vidéo avec Christophe Dombu en février dernier, nous avions remarqué que le secteur avait connu une période plus difficile après la pandémie de Covid.
L'information fournie est fondée sur des informations publiques soigneusement sélectionnées. Elle est de nature générale, informative et ne constitue en aucun cas des conseils en investissement, une recommandation personnalisée ni une incitation a acquérir ou vendre des instruments financiers. Degroof Petercam ne peut être tenu responsable d'un quelconque préjudice, même indirect, découlant de l'usage de ces opinions ou du contenu de cette présentation.

Quelques éléments étaient susceptibles de favoriser la relance du secteur au début de l’année. Quels étaient ces éléments ?

À l'époque, quatre facteurs étaient susceptibles de favoriser une reprise du secteur :
1.
Un premier facteur clé est la réussite des essais cliniques dans des indications médicales/domaines pathologiques compliquées.
2.
Deuxièmement, le lancement réussi de nouveaux médicaments innovants sur le marché.
3.
Un troisième élément, c’est un environnement réglementaire favorable avec une FDA indulgente et un régime de prix attrayant pour les médicaments nouvellement approuvés.
4.
Un dernier facteur qui a un impact positif sur le sentiment du secteur est l'acquisition de sociétés biotechnologiques par de grandes sociétés pharmaceutiques, les "big pharma" comme nous les appelons aussi.

Dans quelle mesure le secteur s'est-il redressé actuellement et quels sont les facteurs qui ont joué un rôle à cet égard ?

Il est encore trop tôt pour parler d'une véritable reprise. Les indices NEXT Biotech et Nasdaq Biotech sont encore en légère baisse depuis le début de l'année, ce qui contraste avec beaucoup d'autres baromètres boursiers plus généraux.

Néanmoins, nous avons assisté à plusieurs évolutions positives dans le secteur. Un des facteurs clés était la réussite d’essais cliniques :
  • Tout récemment, Eli Lilly a publié des résultats prometteurs de son médicament candidat (Donanemab) pour la maladie d'Alzheimer, qui est une maladie sur laquelle de nombreuses entreprises font de la recherche mais qui représente encore un défi majeur. Argenx a connu un très bon lancement commercial avec son médicament VYVGART lancé l'année dernière et qui a déjà généré plus de 500 millions de dollars de revenus.
  • Dans le même contexte, nous attendons également avec impatience les résultats de l'étude de phase 3 d'argenx pour une nouvelle indication en juillet.
En termes de fusion-acquisition, cette année nous avons déjà vu pas moins de 9 acquisitions à plusieurs milliards de dollars, principalement dans les domaines de l'oncologie et des maladies auto-immunes.

Les acquisitions sont clairement reparties à la hausse cette année. Quels sont les facteurs qui expliquent cette reprise ?

  • Tout d'abord, les valorisations encore relativement faibles de nombreuses sociétés biotechnologiques en raison de la hausse des taux d'intérêt, ce qui a un effet négatif sur la valeur des flux de trésorerie futurs.
  • Ensuite, aujourd’hui il y a plusieurs grandes entreprises pharma/biotechnologie qui ont des niveaux de trésorerie élevés. Et ces entreprises pharmaceutiques sont bien sûr toujours à la recherche de nouveaux médicaments pour réapprovisionner leur portefeuille et compenser la baisse de leurs revenus due à l'expiration des brevets des produits de leur portefeuille existant.

Pensez-vous que cette tendance M&A se poursuivra au second semestre ?

En effet, nous ne voyons aucune raison d’observer un ralentissement pour le moment. Ce que nous surveillerons, c'est le procès intenté par la Federal Trade Commission dans le cadre du dossier Amgen-Horizon Therapeutics. Rappelons qu'à la fin de l'année dernière, la société américaine Amgen a fait une offre publique d'achat d'environ 30 milliards de dollars sur la société de biotechnologie Horizon afin d'ajouter une série de médicaments à son portefeuille. La FTC estime que cette acquisition donne à Amgen une position de pouvoir trop forte sur le marché. Il reste à voir quelle décision sera finalement prise devant les tribunaux. Nous attendons plus de nouvelles à ce sujet après l'été. Si la reprise devait être rejetée, on peut s’attendre effectivement à voir un effet négatif sur l’activité M&A mais nous ne pensons pas que ça sera le cas compte tenu de la nature des allégations de la FTC.

La plupart de ces acquisitions se font aux US, peut-on s’attendre à des transactions similaires avec des entreprises plus proches de chez nous ?

Certainement, je pense notamment à l’entreprise belge argenx. D’ailleurs il y a deux semaines, un rapport publié par Bloomberg soulignait l’attractive argenx pour les big pharma et indiquait que la société a engagé une banque d'investissement pour la conseiller sur une éventuelle offre publique d'achat.

Quels sont éléments qui rendent argenx si attractive en tant que potentielle cible d’acquisition ? 

  • Le potentiel de succès de leur produit phare : l’efgartigimod qui un potentiel de ventes d’un milliard de dollars. Ce médicament est actuellement commercialisé pour 1 indication, mais plusieurs autres pourraient être ajoutées dans les années à venir. Comme mentionné précédemment, les ventes ont déjà levé plus de 500 millions de dollars depuis son lancement il y a environ 1,5 ans.
  • En juin, nous attendons une seconde approbation des autorités et en juillet, il y aura les résultats d'une nouvelle étude de phase 3 pour une 3ᵉ indication.
Tous ces éléments rendent argenx d’autant plus attrayante pour les grandes sociétés pharmaceutiques. Donc, pour nous, la question n’est pas de savoir si cela se produira, mais plutôt quand.
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