Monthly Market News

Alexandre Gauthy - Economist

Welke gebeurtenissen uit de economische actualiteit beïnvloedden de afgelopen maand de aandelen-, obligatie-, valuta- en grondstoffenmarkten. Onze expert Alexandre Gauthy zet ze voor u op een rij.

Aandelenmarkten

De S&P500 ging stevig onderuit (-9,2% in USD) nadat de Amerikaanse centrale bank de rente verhoogde en nog slechts twee renteverhogingen in het vooruitzicht stelde voor 2019. De markt verlangde een soepelere opstelling omdat een te agressieve monetaire politiek de economie fors afremt en de winstgroei van de bedrijven doet stilvallen. De sluiting van de Amerikaanse overheidsdiensten woog eveneens op het marktsentiment, ook al heeft die geen onmiddellijke economische impact.
In december presteerden de Emerging markets relatief gezien minder slecht, dankzij de zwakkere dollar en een beter beleggerssentiment. In heel 2018 presteerden de Aziatische groeilanden zwak door de groeivertraging in China.

Obligatiemarkten

In december zette de Amerikaanse 10-jarige rente de daling voort die in november was ingezet. Door de slechte prestatie op de aandelenmarkten zochten de beleggers hun toevlucht in veilige overheidsobligaties. Ook de verwachte groeivertraging in de VS en het vooruitzicht dat er minder snel renteverhogingen volgen, ondersteunden de markt.
Heel opvallend is dat, in tegenstelling tot de Amerikaanse rente, de Duitse 10-jarige rente lager noteerde dan bij het jaarbegin. Dat komt door de tragere groei in de eurozone en door de politieke onzekerheid die er heerst.
De spreads van de bedrijfsobligaties nemen nu al enkele maanden aanzienlijk toe. Vooral bij de hoogrentende bedrijfsobligaties waren er hogere spreads door grotere risicoaversie op de markt en de verwachting dat de groeivertraging de kwaliteit van dit marktsegment zal doen afnemen.

Centrale banken en monetair beleid

De Europese Centrale Bank zet vanaf januari haar aankoopprogramma stop. Enkel de obligaties op vervaldag worden nog herbelegd. De ECB verwacht dat ze dat nog een tijdje zal blijven doen nadat de eerste renteverhoging heeft plaatsgevonden.
Zoals verwacht, verhoogde de Amerikaanse centrale bank voor de vierde keer dit jaar haar kortetermijnrente. Daarnaast werd ook de prognose voor verdere rentestijgingen vanaf 2019 in neerwaartse zin bijgesteld van drie naar twee (een in elk semester).

Valuta's

In december verstevigde de euro tegenover de meeste munten. Enkel de Zweedse kroon en veilige havens zoals de Zwitserse frank en de Japanse yen wonnen terrein. De Amerikaanse dollar verzwakte daarentegen tegenover de euro, ondanks zijn status van veilige haven en ondanks de renteverhoging van vorige maand. De dollarzwakte is allicht een gevolg van de terugval op de aandelenmarkten die deze keer ook de Amerikaanse beurs trof. Het Britse pond, ten slotte, moest terrein prijsgeven na het optimisme van november, maar bleef binnen de bandbreedte waarin de munt al ruim een jaar fluctueert tegenover de euro.

Grondstoffen

De olieprijs noteerde in december opnieuw gevoelig lager en zit nu 35% lager tegenover oktober. Begin december bereikten de OPEC en Rusland een akkoord om de dagproductie met 1,2 miljoen vaten te verminderen vanaf januari. De markten verwachten vooralsnog echter niet dat daarmee een nieuw marktevenwicht mogelijk is. Het aanbod blijft overvloedig door de grootschalige schalieolieproductie en door de uitholling van het embargo tegen Iran, terwijl de groeivertraging de vraag negatief kan beïnvloeden.
Het goud werd in december gevoelig duurder door de verkoopgolf op de aandelenmarkten, waardoor de belangstelling voor veilige havens groeide. Het bereikte aan het einde van de maand zijn hoogste koers gerekend over zes maanden en sloot het jaar nipt negatief af. De industriële metalen gingen lager in december en hebben een jaar achter de rug met twee gezichten, waarbij de tweede jaarhelft werd gedomineerd door de groeivertraging in China.